我永遠不會把所謂的全國範圍的股票交易比作旅鼠行動。畢竟，居民將部分儲蓄存款轉換為股票投資的預期收益存在巨大差異，而在對抗通脹方面，持有權益類資產的效果遠勝於持有儲蓄存款，尤其是持有優秀公司的股票。因此，居民增持股票是非常理性的活動。
在我看來，能與旅鼠行動相提並論的，不壹定是當前具有明確而持續緊縮傾向的貨幣政策。
無論是漢初中國學者賈誼，還是上世紀英國最偉大的經濟學家凱恩斯，或者是所謂的現代貨幣數量理論之父弗裏德曼，貨幣政策都是通過改變貨幣供應量足以影響物價水平，即物價下降，貨幣發行增多；價格上漲，貨幣貶值。而中國的經濟情況和英美(更不用說2000多年前的漢朝)有很大的不同，而且儲蓄率很高。金融機構人民幣信貸總額與GDP之比，2006年末達到187.2%，比2000年的138.3%提高了48.9個百分點。這主要是居民儲蓄存款和外匯占款持續快速增長的結果。相比之下，美國信貸總額占GDP的比例大致為68%，可見中國貨幣市場的獨特現象。
如果說中國經濟有什麽特殊之處，那就是不能說物價水平主要由貿易和供給決定，比如大豆進口價格上漲帶動食用油價格上漲，原油價格上漲帶動成品油價格上漲，或者居民住房供給不足導致房價上漲，醫院床位供給不足導致醫療費用上漲。相反，消費需求對價格的影響似乎不是很明顯，至少不是主要因素。儲蓄在這種情況下起著非常重要的作用。
壹般來說，儲蓄是總供給減去最終消費的結果，儲蓄對物價水平的影響是通過推遲購買來實現的。這使得儲蓄具有延遲消費的特征。所以，當我們說目前的物價水平不可接受的時候，我們應該感謝居民的儲蓄行為，因為儲蓄延緩了消費，使得原本較大的當前消費需求因為儲蓄而被大大壓縮。令人欣慰的是，如果中國人不熱衷於儲蓄，就供應水平而言，怎麽可能沒有嚴重的通脹？
接下來，人們可能願意接受央行持續收緊貨幣政策。畢竟，連續加息，尤其是大幅提高中長期存款利率，可以吸引更多的儲蓄存款，從而抑制當前的通脹壓力。
請註意，加息對抑制通脹壓力的作用只是當前或短期的，絕對沒有長期作用。問題的關鍵在於，儲蓄不僅是延遲消費，也是明天的消費。如果今天的儲蓄轉化為明天的消費，會不會改變明天的消費對物價水平的影響，而不是抑制物價，反而刺激物價上漲，造成更嚴重的通貨膨脹？
再者，如果儲蓄能夠正常轉化為投資來增加明天的供給，那麽即使今天的儲蓄轉化為明天的消費，明天的消費也不會面臨供給的短缺，當然也不會出現嚴重的通貨膨脹。
問題在於，持續收緊的貨幣政策不僅鼓勵了居民增加儲蓄，也限制了儲蓄向投資的轉化。此外，其他帶有較多行政色彩的宏觀調控政策也以限制投資為主。因此，在供給增長不足的前提下，未來的物價水平會因延遲消費向當期消費的轉化而失控，從而未來出現嚴重通脹的可能性繼續增加。
所謂“治大國如烹小鮮。”我們沒有理由不給貨幣政策足夠的預見性，也沒有理由不要求貨幣政策符合我國的實際情況。這又讓我想起了陳雲的經濟學。陳雲曾經告誡決策者:“我們應該把90%以上的時間用來搞清楚形勢，把不到10%的時間用來決定政策。”
那麽，面對中國這個可能是當今世界上最復雜的貨幣市場，央行真的了解情況了嗎？群體恐慌的旅鼠效應發生在崩盤期間，投資機會就在此時到來。經過上壹輪暴跌，即使是最樂觀的商業研究員也不敢相信股市能這麽快抹去暴跌後的傷痕:深成指在5月30日後的5個交易日裏，最多下跌了20.87%。但之後卻連拉7陽，以逼空創歷史新高。
打開深證成指的日k線圖，典型的V型反轉讓人感嘆牛市之美。在市場調整中，無論是機構投資者還是個人投資者，都堅信深滬股市長期牛市格局不變。然而，是什麽導致他們在最恐慌的時候拋售股票呢？本文試著為妳解碼。
市場上突然沒有買家了。前兩周，深滬股市遭遇大牛市恐慌:5月30日至6月5日，多只股票以跌停方式賣出。其中，英達集團以連續5個漲停成為深市上市公司中的“跳水冠軍”。其股價從17.95元跌至10.63元，短期跌幅達40.78%。
在個股基本面沒有突變的情況下，像英達集團這樣的數百只股票，僅僅因為政策抑制過度投機的信號，就突然被市場拋售。
漲停通常意味著個股流動性的消失。是什麽恐懼讓市場上大面積的股票突然沒有了買家？
“印花稅上調的突然出臺有些出乎意料，引起了激烈的反應。在情緒狀態下，人們壹時難以理性對待，所以股市出現了嚴重的超跌。”申銀萬國證券研究所首席分析師桂認為，暴跌之初，大家壹時無法適應，很多投資者拼命出逃，以至於整個市場陷入恐慌，形成連續跌停。
羅馬不是壹天建成的，也不是壹天的突然到來就毀滅的。從表面上看，5月30日開始的股市暴跌是印花稅政策提高的結果。但更多的是因為估值上漲過快，結構性泡沫迅速膨脹，市場短期盈利籌碼太多，需要通過震蕩來改變。
市場普遍認為，在深滬股市月換手率超過100%的背景下，管理層上調印花稅並采取適當政策抑制過度投機是正確的，但調整的方式才是導致此次大調整的導火索。
退出市場的途徑非常狹窄。據悉，每壹次大牛市總是放大財富效應，吸引大量新投資者入市。數據顯示，前4個月新增開戶數分別高達342萬、654.38+0.27萬、4065.438+0、670萬！僅前4個月就新增1540萬戶，是去年全年新增開戶數的3倍多。5月28日，全國新增a股賬戶數再創新高，達到38.53萬戶，滬深兩市賬戶總數達到10027.36萬戶。
投資者的突然增加，導致太多的資金追逐太多的股票，投資機會突然減少。這讓投資界想起了著名的旅鼠現象:挪威的旅鼠每十年急劇增加壹次，要經歷壹次大規模的遷徙之旅尋找食物，卻總是以集體投海的方式結束。