壹個國家外匯供求變化的原因很多。這些因素既有經濟性的，也有非經濟性的，它們相互聯系、相互制約甚至相互抵消，所以匯率變動的原因極其復雜，下面我們就具體分析壹下。
(壹)影響匯率變動的經濟因素
1.國際收支狀況
國際收支是壹國對外經濟活動的綜合反映，對壹國貨幣匯率的變動有直接影響。而且，從外匯市場交易來看，國際商品和服務貿易構成了外匯交易的基礎，因此也決定了匯率的基本走勢。例如，自20世紀80年代中後期以來，美元在國際經濟市場中長期處於下跌狀態，而日元則相反，壹直在不斷升值。主要原因是美國長期國際收支逆差，而日本持續巨額順差。僅就國際收支經常項目的貿易部分而言，當壹國進口增加並產生逆差時，就會產生對外幣的額外需求，從而在外匯市場上造成外匯升值和本幣貶值。另壹方面，當壹國經常項目出現順差時，會造成國外對該國貨幣的需求增加，外匯供給增加，本幣匯率上升。
2.通貨膨脹率的差異
通貨膨脹是影響匯率變動的壹個長期的、主要的、規律性的因素。在紙幣流通的條件下，兩國貨幣之間的比率，根本上是根據它們所代表的價值的比較關系來決定的。因此，在壹國通貨膨脹的情況下，該國貨幣所代表的價值會降低，其實際購買力也會下降，其外匯匯率也會下降。當然，如果對方國家也出現通貨膨脹，而且幅度剛好相同，兩者會相互抵消，兩種貨幣的名義匯率可以不受影響。但是，這種情況畢竟很少。壹般來說，這兩個國家的通貨膨脹率是不同的。高通貨膨脹率國家的匯率下降，低通貨膨脹率國家的匯率上升。特別值得註意的是，通貨膨脹對匯率的影響壹般需要壹段時間才能顯現出來，因為其影響往往是通過壹些經濟機制體現出來的:
(1)貨物和服務貿易機制
當壹個國家發生通貨膨脹時，其商品和服務出口的國內成本會增加，這必然會提高其商品和服務的國際價格，從而削弱其商品和服務的國際競爭力，影響其出口和外匯收入。相反，在進口方面，假設匯率不變，通貨膨脹會增加進口商品的利潤，刺激進口和外匯支出的增加，不利於國家的經常賬戶狀況。
(2)國際資本流動渠道
壹個國家的通貨膨脹必然會降低其實際利率(即名義利率減去通貨膨脹率)，使以該國貨幣表示的各種金融資產的實際收益下降，從而導致各國投資者將資本轉移到國外，不利於該國的資本賬戶狀況。
(3)心理期望渠道
壹個國家持續的通貨膨脹會影響市場對匯率走勢的預期，進而可能出現外匯市場參與者惜售、待價而沽，沒有急於買入外匯的現象，從而對外匯匯率產生影響。據估計，通貨膨脹對匯率的影響往往需要半年以上才能顯現，但持續時間很長，通常超過幾年。
3.經濟增長率的差異
在其他條件相同的情況下，壹個國家的實際經濟增長率比其他國家增長得更快。什麽是右步峽？它將增加該國對外國商品和服務的需求，因此，該國對外匯的需求相對於其可用的外匯供應而言將趨於增加，從而導致該國貨幣匯率的下降。但這裏要註意兩種特殊情況:第壹，對於出口導向型國家來說，經濟增長是由出口的增加帶動的，所以經濟的高速增長伴隨著出口的高速增長。此時，出口的增加往往超過進口的增加，其匯率將不降反升；第二，如果國內外投資者將該國的高經濟增長率視為經濟前景看好和資本回報率提高的反映，那麽就有可能擴大對該國的投資，甚至抵消經常賬戶赤字。這個時候國家的匯率可能不降反升。這兩種情況在中國同時存在。近年來，特別是2003年，中國壹直面臨著人民幣升值的巨大壓力。
4.利率差
利率會影響壹個國家金融資產的吸引力。壹國利率的上升會使該國的金融資產對國內外投資者更具吸引力，從而導致資本的流入和匯率的升值。當然，這裏也要考慮壹國利率與他國利率的相對差異。如果壹個國家的利率上升，但其他國家也以同樣的速度上升，匯率壹般不會受到影響；如果壹個國家的利率上升，但其他國家的利率上升更快，那麽這個國家的利率就會相對下降，其匯率就會趨於下降。此外，利率變動對國際資本流動的影響還應考慮預期匯率變動的因素。只有當國外利率加匯率的預期變化之和大於國內利率時，將資金轉移到國外才會有利可圖，這就是國際金融領域非常著名的國際資金套利活動的“利率平價”(詳見第六章)。
最後，壹國利率變動對匯率的影響也可以通過貿易項目來發揮。當國家利率提高時，意味著國內居民消費的機會成本增加，導致消費需求下降。同時也意味著資金利用成本增加，國內投資需求也下降。這樣，國內有效需求總體水平的下降就會擴大出口，減少進口，從而增加國家的外匯供給，減少其外匯需求。讓其貨幣匯率升值。但這裏需要強調的是，利率因素對匯率的影響是短期的。壹個國家僅僅依靠高利率來維持堅挺的匯率，其效果是有限的，因為這很容易導致匯率高估，而匯率高估壹旦被市場投資者(投機者)認可，就很可能產生更嚴重的本國貨幣貶值浪潮。比如80年代初，裏根入主白宮後，為了緩解通貨膨脹，為了促進經濟復蘇，采取了從緊的貨幣政策，大幅度提高利率。因此，美元在20世紀80年代上半期持續升值。但在1985，隨著美國經濟的蕭條，美元高估的現象變得非常明顯，引發了1985秋季美元的壹波大幅貶值。
5.財務收支情況
政府的財政收支經常被用作該國貨幣匯率預測的主要指標。當壹個國家出現財政赤字時，其貨幣匯率是上升還是下降，主要取決於政府為彌補財政赤字而選擇的措施。壹般來說，壹個政府可以采取四種措施來彌補財政赤字:壹是可以通過提高稅率來增加財政收入。如果是這樣，就會降低個人可支配收入水平，從而降低個人消費需求。同時，稅率提高會降低企業投資利潤率，導致投資熱情和投資需求降低，資本品和消費品進口減少，出口增加，從而導致匯率升值；第二，減少政府公共支出，這將減少國民收入，減少進口需求，並通過乘數效應促進匯率升值；第三，增發貨幣，這將導致通貨膨脹，從而導致該國貨幣匯率貶值；第四，發行國債長期來看會導致更大的物價上漲和該國貨幣匯率下降。在這四項措施中，政府更有可能選擇後兩項，尤其是最後壹項，因為發行國債最不可能帶來本國居民之間的對抗。相反，由於國債有“金邊債券”之稱，收益高，風險低，為投資者提供了壹個較好的投資機會，深受世界各國人民的歡迎。
6.外匯儲備水平
壹國央行持有的外匯儲備是否充足，反映了該國幹預外匯市場和維持匯率穩定的能力，因此外匯儲備水平對該國的貨幣穩定起著主要作用。外匯儲備過少往往會影響外匯市場對該國貨幣穩定的信心，從而導致貶值；相反，外匯儲備充裕，該國貨幣匯率往往相對堅挺。例如，1995年3月至4月中旬，國際外匯市場爆發了美元危機。很重要的原因是克林頓政府動用200億美元的總統外匯穩定基金緩解了當時的墨西哥金融危機，動搖了外匯市場對美國政府幹預外匯市場能力的信心。
(二)心理預期
在外匯市場上，人們是否買入或賣出某種貨幣與交易者對未來的看法有很大關系。當交易者預期某種貨幣的匯率未來可能下跌時，他們會拋出大量這種貨幣，以避免損失或獲得額外利益，當他們預期某種貨幣未來可能上漲時，他們會買入大量這種貨幣。壹些國際外匯專家甚至認為，外匯交易者對某種貨幣的預期心理現在是決定該貨幣市場匯率變化的最重要因素，因為在這種預期心理的控制下，會在瞬間誘發大規模的資金流動。因為外匯交易者預期心理的形成壹般取決於壹個國家的經濟增長率、貨幣供應量、利率、國際收支和外匯儲備、政府經濟改革、國際政治形勢以及壹些復雜的因素，預期心理不僅對匯率變動有很大的影響，而且對匯率變動也有很大的影響。
(3)信息因素
現代外匯市場由於通訊設施高度發達，各國金融市場聯系緊密，交易技術日益完善，逐漸發展成為壹個高效率的市場。因此，市場上任何微小的獲利機會都會立即導致資金的大規模國際流動，從而迅速使這種獲利機會消失。在這種情況下，誰最先獲得能夠影響外匯市場供求關系和預期心理的“消息”或信息，其他市場參與者就有可能在得知真相之前立即做出反應，從而獲利。同時，要特別註意外匯市場對政府宣布的“消息”的反應，這不僅取決於“消息”本身是“好消息”還是“壞消息”，還取決於它是否在預期之中，或者它是否比預期“好”或“壞”。
(四)政府幹預因素
匯率波動會對壹國經濟產生重要影響。目前各國政府(央行)為了穩定外匯市場，維持經濟健康發展，經常對外匯市場進行幹預。幹預方式主要有四種:①直接在外匯市場買入或賣出外匯；②調整國內貨幣政策和財政政策；(3)在國際範圍內發表言論，影響市場心理；(4)通過與其他國家的政策協調進行直接幹預或間接幹預。這種幹預有時規模和勢頭都很大，往往幾天之內就能在市場上投入數十億美元。當然，相對於目前超過1.2萬億的外匯市場交易規模，這只是杯水車薪，但在某種程度上，政府幹預，尤其是國際聯合幹預，可以影響整個市場的心理預期，從而逆轉匯率走勢。因此，
幹預外匯市場時是否同時采取？