6月17日，伊尹集團悄然申請破產重整的消息傳遍資本圈。當天中午，伊尹集團旗下上市公司ST伊尹發布公告稱，伊尹集團和伊尹控股自2019起已盡力制定相關方案，但仍無法完全擺脫流動性危機，因此不得不於6月14日向寧波中院提交重整申請。
壹年前，集團董事長熊在公開場合大膽表態:2020年，集團將實現銷售收入超千億，利稅超百億。
壹年後，由於債務危機惡化，伊尹集團走上了破產重組之路。
伊尹集團相關負責人告訴《中國新聞周刊》，“熊東目前不在公司，最近很忙。因為重組方案正在緊鑼密鼓地制定中，他要不斷地會見各方面的人，包括政府、企業和金融機構的人。”
如今，資本市場也在等待伊尹的破產重組計劃。
生存還是毀滅？伊尹的最終命運將在寧波的梅雨期結束之前到來。
「爛尾樓翻新專家」
「爛尾樓翻新專家」
1956年7月，寧波誕生了的代表人物之壹熊。
1994 38歲的熊，在國企頗有建樹，不顧家人反對，毅然下海經商，創辦了伊尹集團。發展初期，伊尹趕上了寧波國企改革，先後兼並收購了寧波罐頭食品廠、寧波電視機廠、寧波木材廠、寧波經濟發展總公司等大中型國企。
壹位長期關註寧波樓市的業內人士向《中國新聞周刊》回憶，當時寧波市政府對老國企的改革決心很大，他們的工廠搬遷是大勢所趨。鬧市區剩下的土地如果用來開發房地產，利潤非常豐厚。
同期，寧波首次利用世界銀行貸款，對原本只有2米寬的姚行街、流亭街進行拓寬改造，達到10米寬，吹響了寧波城市建設的號角。但當時國內宏觀經濟環境並不樂觀，央行開始收緊銀根，海南房地產破滅，爛尾樓遍地。寧波的情況也差不多。華僑飯店、金豐廣場等知名爛尾樓相繼出現。
熊收購並翻新了寧波多處爛尾樓，將擱置了78年的華僑飯店改造成華僑豪生大酒店，將原金豐廣場改造成伊尹總部所在地外灘大廈，改造了寧波市政府對面的世紀廣場。因此，伊尹集團被戲稱為“爛尾樓裝修專家”。
從65438年到0998年，福利分房制度取消，中國房地產市場迎來黃金時代。此後，寧波的城市建設也迎來了高歌猛進的時期。
十年來，伊尹集團抓住了寧波城市建設的機遇，成為品類最全、向全國擴張的房地產企業。2008年，伊尹集團銷售收入突破100億元，成為寧波規模最大、知名度最高的房地產企業之壹。
在市場上賭博
在市場上賭博
2008年全球金融危機爆發，國內樓市迎來拐點。經過短暫的低迷，熊決定將集團切入這個行業。
熊曾多次表示，隨著我國工業化的不斷推進，煤炭、鋼鐵、有色金屬等資源型產業將迎來蓬勃發展的機遇。2007年，伊尹集團正式將資源型產業作為第二大支柱產業。
之後，伊尹集團四處尋找礦產資源進行投資。在陜西，伊尹集團建立了集原煤開采和洗煤為壹體的煤化工企業。在廣西，伊尹集團建成了當時中國最大的鎂廠和第二大鎳廠。熊徐強還走遍東南亞各國，擴大礦產資源。
2010年，伊尹集團首次躋身“中國民營企業500強”。2010的胡潤百富榜上，熊以90億元的資產首次成為“寧波首富”，這個頭銜壹直流傳至今。
“熊老師本人很低調，不想參加富豪評選，但是沒有辦法。”伊尹相關負責人表示，2018年胡潤百富榜的數據稱熊為“寧波首富”，但這壹數據並不準確，因為神州編織的擁有資產500億元，遠超熊的295億元。
早在2009年，伊尹集團就啟動了上市計劃。2009年6月5438+10月，S*ST藍光發布公告，亮出其重組方寧波伊尹控股的財產，披露了包括股權轉讓、債務償還、股改、定向增發等壹攬子重組方案。
但是，S*ST藍光並不是壹個好殼。因公司2006年、2007年、2008年連續三年虧損，2009年3月3日暫停上市。在伊尹借殼之前，公司已經資不抵債，引入重組方失敗了5次。
然而，伊尹似乎仍渴望借殼上市。壹位接近伊尹的人士告訴《中國《新聞周刊》》，伊尹在2009年6月接觸了S*ST藍光，不到4個月就與對方簽署了重組計劃。此前，伊尹原本準備申請IPO上市，但由於IPO排隊時間過長，她最終選擇了壹種更快捷的方式。
2010年3月22日，伊尹對S*ST藍光的重組方案獲證監會“有條件通過”。但此後，S*ST藍光壹直沒有收到證監會的核準文件。直到2011年5月，借殼上市方案才獲得證監會批準，歷時近兩年。
根據S * ST藍光公布的資產重組報告書修訂稿，伊尹地產將通過此次借殼註入旗下所有房地產項目。報告顯示，伊尹地產目前已竣工的地產項目* * *有7個，在建或待建的地產項目* *有17個；截至2009年6月65438+2月31，這些項目已投資約1.48億元，總投資高達271億元。
在證監會審核重組方案前，伊尹已投入7億多元解決S * ST藍光及其關聯方的資金占用和債務問題。如果最終重組失敗，伊尹的損失可能會創下當時a股市場的紀錄。這說明伊尹當時決心借門而入。
熊圖/IC
高度杠桿化的轉型
高度杠桿化的轉型
在伊尹等待中國證監會批準該計劃的同時，中國房地產市場經歷了多次調整。
2010年4月65日，國務院發布房地產“新國十條”，繼2010年4月65日“新國四條”之後，國務院再次對樓市發力，對房價、地價進行調控，旨在“堅決遏制房價過快上漲”。此後，房地產調控政策接踵而至。
2011寧波市政府開始調控房地產。接下來的五年，寧波的樓市壹直在緩慢走出低迷。“這四五年，寧波本地95%以上的房企破產死亡，只有十家左右的房企有國資背景、制造業背景、上市公司背景。”《東南商報》資深房地產記者程旭輝表示。
8月26日，2011，S*ST藍光變更為伊尹股份，在深交所恢復上市。隨後幾年，無論是在寧波樓市還是在全國樓市，伊尹的表現都不盡如人意。尤其是伊尹在大清、沈陽和韓國濟州島的項目戛然而止。
此外，熊開始在資本市場上頻頻出手。2014年5月，控股通過股權交易間接持有康強電子19.72%股權，熊成為上市公司實際控制人。當時剛剛拿到康強電子的實際控制權，熊徐強就被“中國私募壹哥”、“寧波漲停敢死隊”隊長徐翔叫停了。然而，壹年後，徐翔因涉嫌內幕交易被捕，熊徐強“鬥”徐翔，不戰而勝。
由於房地產市場長期低迷，房地產市場開始進入“白銀時代”。為此，熊開始尋求向“房地產+高端制造業”的“雙輪驅動”戰略轉型。
對於戰略轉型，熊曾解釋說，汽車和房地產都是萬億級市場。“過去，寧波人住在伊尹的房子裏。希望以後寧波人開的車上能有更多的伊尹產品。”
2016年，伊尹集團高調進軍汽車行業，斥資12億元先後完成三筆跨國交易，收購日本愛富、美國ARC集團和比利時邦奇，並將ARC和邦奇註入上市公司ST伊尹，通過寧波浩盛和東方益生間接持股。收購完成後，汽車制造收入超過房地產業務，成為st伊尹第壹主營業務。
針對巨額海外收購，伊尹相關負責人表示，當時國家其實是支持企業走出去的，但市場環境瞬息萬變，誰也無法預測。
然而，這種說法顯然無法掩蓋伊尹背後高杠桿操作的真相。自2014以來，為了獲得融資，伊尹的大股東頻繁質押其股份。截至2018年末，伊尹系及其壹致行動人* * *持有伊尹73.03%的股份，其中95.03%已質押。
春暉資本董事長王大先生協助伊尹完成了對邦奇的收購。他用“非凡的勇氣”來評價熊徐強，並形容這次收購是壹場賭博。“有多少公司敢花15倍於目標公司當年凈利潤的價格？伊尹敢！”然而，不離開賭桌的人最終會輸，因為好運不會永遠站在伊尹壹邊。
在伊尹轉型之際，汽車市場迎來了28年來的首次下滑。與此同時，房地產調控已經收緊。再加上資管新規的出臺和去年金融去杠桿的疊加，伊尹集團很快陷入困境，原本寄希望於的“雙輪驅動”戰略徹底熄火。
"到目前為止，還沒有房地產企業成功的案例."中原地產首席分析師張大偉對《中國《新聞周刊》》表示，房地產主業這麽多年壹直在蓬勃發展。如果轉型的目的是做房地產，大部分活的還不錯，但如果是轉型其他行業，或者為了資本運作，大部分企業都有問題。
“房地產和實體經濟根本不是壹個遊戲。”張大偉說。房地產公司收購的所謂實體企業，往往資金成本很高，但實體經濟無法支撐這種資本運作。所以房地產企業跟實體經濟掛鉤，壹般是為了拿地。如果不是為了拿地，其他房企都會倒閉。
最後的生存
最後的生存
2018 12.24，3億元“15伊尹01”債券違約，揭開了伊尹股票危機的冰山壹角，其大手筆收購埋下的巨大商譽“地雷”逐漸顯現。
同日，伊尹股份發布公告稱，由於短期資金周轉困難，債券15Yinyi 01未能如期償還回售應付本金。此外，伊尹股份尚有4只存續債券，存續余額為21.1.5億元，均在2019年三季度前回售或到期，還款壓力不容小覷。
此外，伊尹股份於2065438+2008年4月支付現金股權分紅28億元。但這部分分紅主要流向了前四名有壹致行動關系的股東。具有諷刺意味的是，伊尹股份在分紅公告中還表示，公司現金流持續穩定，盈利能力較強，過去及未來12個月不會使用募集資金補充流動資金。
債券違約第二天，伊尹股份再次發布公告稱，將所持安吉尹睿地產超過60%的股份出售給上海奧宇地產，最終支付價款為6.62億元；熊之子熊繼凱也於17年2月17日將伊尹5.13%的股份轉讓給寧波開投，轉讓價格為103億元，用於歸還寧波開投的相關借款及本金。本次交易因股價暴跌給寧波投資有限公司造成重大損失。
2019年4月30日，伊尹股份披露借殼上市以來最差年報，並宣布主動向深交所申請戴st帽子。年報顯示，ST伊尹業績從預計盈利至少2億元變為虧損5.73億元，扣除非盈利後虧損達到654.38+056.5438+06億元。
虧損的主要原因之壹與伊尹的“商譽黑洞”直接相關。2065438+2008年，伊尹股份有限公司擬計提資產減值準備1.35億元。即使撤資後，ST伊尹仍有60.46億元的商譽，未來仍可能面臨大幅減值。
另壹個主要原因也與股市低迷有關。熊徐強在今年5月21的股東大會上說，主觀上是因為公司轉型比較強，用的錢比較多；客觀上最大的影響是去年股價暴跌。
同時，在24.33億元逾期債務的情況下，ST伊尹被大股東伊尹集團占用高達22.48億元償還自身債務。實際控制人侵占上市公司利益，遭到獨立董事於明貴反對，於明貴在年報中棄權。也是因為這種職業，田健會計師事務所對伊尹的股份持保留意見，並質疑伊尹繼續經營的能力。
5月21日，深交所為此向ST伊尹發出年報問詢函，提出15大問題供公司解答，其中重點落在大股東持股、商譽和股權質押風險上。
直到6月18日，ST伊尹才回復深交所的問詢函。
ST伊尹在回復深交所問詢函時表示，寧波市政府正在積極幫助大股東引入戰略投資，以解決資金占用和公司短期債券的問題，公司自身也在積極與部分金融機構就短期債券展期事宜進行協商。根據最新公告，伊尹集團的子公司已與昆侖信托和稠州銀行寧波分行達成貸款展期協議。
張大偉認為，伊尹集團之所以走到今天這壹步，原因之壹就是熊徐強在資本遊戲中“玩得太多了”，“低資本高杠桿不可能每賭都贏”。
對於伊尹集團正在談判的重組計劃，張大偉表示謹慎觀望。他認為，以伊尹的規模和品牌，融資將非常困難。對於房地產企業來說，最重要的是融資渠道的暢通，但目前伊尹沒有可抵押的資產。