由於財務分析的目的不同，各種分析者，包括債權人、管理當局、政府機構等等，都有不同的側重點。作為股票投資者，主要是掌握和運用四類比率，即反映公司盈利能力比率、償債能力比率、成長能力比率和周轉能力比率的四個財務比率。各種比率的含義及其在財務分析中的作用。(壹)盈利能力比率公司盈利能力比率的常用分析(1)資產收益率資產收益率也叫投資盈利能力。也就是說，它是指企業總資產中每百元的平均凈利潤，用來衡量壹個公司運用全部投資資源的經營效益。資產回報率越高，公司就越善於利用資產。反之，資產利用的效果越差。資產收益率的規劃公式為:資產收益率=(稅後利潤/平均總資產)x 100%。公式中，平均總資產=(期初總資產+期末總資產)÷2。例如，某公司期初總資產為2850萬元，期末總資產為3300萬元，則其平均總資產為:(2850+3300) ÷ 2 = 3075(萬元)，其資產收益率為96 ÷ 3075 = 3.12%，表明該公司投資12%。收益為3.12元，因為資產收益率是用來衡量公司運用全部資產的經營效益的，而公司獲得的資產來源不僅僅是股東，還有其他債權人，如銀行、公司債券投資者等。因此，應調整資產收益率，即在公式的分子中，除了股東擁有的稅後利潤外，還應包括支付給債權人的利息支出。調整後的資產收益率為:資產收益率=(稅後利潤+利息支出)÷平均總資產× 100%。(2)資本回報率。資本收益率是稅後利潤與總資本的比率，也叫凈收入比率，是企業每百元總資本的平均凈利潤。它是壹個用來衡量公司運用全部資本的經營效益的指標。資本收益率越高，公司資本的利用效率越高，反之亦然。在股票市場上，公司股票公開上市的條件之壹是公司近幾年的資本回報率必須達到壹定的比例。其計算公式為:資產收益率=(稅後利潤/資本總額)x 100% =(凈利潤/股東權益)x 100% (3)凈資產收益率，即稅後利潤與股本的比率，指企業總股本中每百元的平均凈利潤。從凈資產收益率的高低，可以觀察公司分配股利的能力。如果當年凈資產收益率高，公司自然會分紅。反之，股本回報率低。如果不使用留存收益，公司分配的紅利自然就低了。其計算公式為:凈資產收益率=(稅後利潤/股本)x 100% (4)股東權益收益率又稱凈資產收益率，是指公司普通股的投資者通過委托公司經理運用其資金所能獲得的投資回報。從它的水平可以衡量它的普通股權益回報率，所以這個比例是股票投資者最關心的。同時，這個比率也可以用來檢測壹個公司產品的利潤和銷售收入的水平；股東權益報酬率越高，產品利潤越大，銷售收入越多；反之，則意味著產品利潤越小，銷售收入越小。其計算公式為:股東權益報酬率=(稅後利潤-優先股息)/股東權益x 100% (5)股息報酬率，即股息與股價的比值，是公司股東在市場價格下的實際盈利能力。股息收益率的計算公式為股息收益率=(普通股股本每股股息/普通股股本股價)x 100% (6)每股賬面價值，即股東權益總額與發行股份總數的比率。通過每股賬面價值與股票面值的比較，可以看出公司經營的好壞。每股賬面價值的計算公式為每股賬面價值=股東權益總數/(優先股股數+普通股股數)(7)每股收益，即納稅利潤減去優先股息與已發行普通股股數之比。通過分析公司的每股收益。投資者不僅可以知道公司的盈利能力，還可以通過每股利潤預設每筆股利的股利增長率，並據此確定每股普通股的內在價值。每股收益的計算公式為:每股收益=(稅後收益-優先股息)/發行的普通股數量(8)市盈率市盈率是股票市場價格與每股股息之間的比率，簡稱市盈率。基於此，投資者可以預期公司未來的利潤增長。市盈率的計算公式為:市盈率=股價/每股收益(9)普通股利潤率普通股利潤率是普通股每股賬面價值與普通股每股股價的比值。是投資者比較各種投資機會的重要參數。每股利潤率越高，公司質量和盈利能力越好，股票對投資者的吸引力越大。普通股利潤率的計算公式為:普通股利潤率=普通股每股賬面價值/普通股每股價格x 100% (10)，是普通股利潤率的倒數。比率越小，企業盈利能力越大，股票質量越好。價格收益率的計算公式如下:價格收益率=每股市場普通股價格/每股普通股賬面價值(11)股利支付率，也稱為股利分配率，反映了已宣告的普通股股利與普通股賬面價值之間的比例關系。分紅率越高，公司盈利越好，股東利益越有保障。股利支付率的計算公式為:股利支付率=(現金股利-優先股利息)/(稅後利潤-優先股利息)=普通股股利/普通股賬面價值(12)銷售利潤率，即稅後利潤與銷售收入之比，指壹個公司每100元銷售收入所能獲得的平均銷售利潤。其水平意味著公司盈利能力的強弱。銷售利潤率的計算公式為:銷售利潤率=稅後利潤/銷售收入x 100% (13)營業比率營業比率是營業成本與銷售收入的比率。投資者可以通過這個比率來分析公司經營成本與銷售收入的變化關系，進而衡量公司的經營效率。營業比率的計算公式為:營業比率=營業成本/銷售收入=(銷售成本+營業費用)/銷售收入x 100%。
(二)償付能力比率公司的償付能力包括短期償付能力和長期償付能力。反映短期償債能力，即公司資產轉化為現金償還短期債務的比率，主要包括流動比率、速動比率和流動資產構成比率。反映長期償債能力的比率，即公司償還長期債務的能力，主要包括股東權益與負債的比率、負債經營比率、產權比率、固定資產與長期負債的比率。1.流動比率，也稱為營運資本比率，是衡量公司短期償債能力最常用的指標。計算公式如下:流動比率=流動資產/流動負債。比率越大，公司的短期償債能力越強，公司有充足的營運資金；反而說明公司短期償債能力不強，營運資金不足。壹般財務穩健公司的流動資產應遠遠高於流動負債，至少不低於1: 1，壹般認為大於2: 1較為合適。但是，對於公司和股東來說，比例越高越好。流動比率過高並不壹定意味著財務狀況良好，尤其是因為應收賬款和存貨余額過高，對財務穩健性不利。壹般認為這個比例超過5: 1，說明公司的資產沒有得到充分利用。如果把流動比率和營運資金結合起來，有助於觀察公司未來的償債能力。2.速動比率是用來衡量公司到期清算能力的指標。計算公式為:速動比率=速動資產/流動負債，速動資產的含義已在差異分析法中引入。通過分析速動比率，投資者可以衡量公司在很短時間內獲得現金償還短期債務的能力。壹般認為最低速動比率為0.5∶1，如果保持在1∶1，流動負債的安全性會得到更好的保證。因為，當這個比例達到1: 1時，即使公司資金周轉困難，也不會影響其即期償債能力。3.流動資產比例。其計算公式為:流動資產構成比率=每項流動資產/流動資產總額。分析這個比率的作用是了解各項流動資產所占用的投資，彌補流動比率的不足，達到檢測流動資產構成的目的。以上三個比率主要涉及公司的短期償債能力。以下比率主要涉及長期償債能力。公司的長期償債能力不僅關系到投資者的安全，還關系到公司擴大經營能力的強弱。4.股東權益對負債的比率。計算公式為:股東權益與負債的比率=股東權益/負債總額× 100%，表示公司每100元負債用多少自有資本抵銷，即自有資本與負債的比率。比率越大，公司自有資本越雄厚，負債總額越小，債權越有保障；另壹方面，公司債務越重，可能出現財務危機，可能無力償還債務。5.債務比率。這個比率是上述比率的倒數，表示公司每1元資本吸收了多少債務，本質上與上述比率相同，即股東權益與負債的比率。其計算公式為:負債率=債務總額/股東權益。通過分析這個比率，我們可以知道公司的長期償債能力，因為債務是壹種固定的責任，不管公司盈虧如何，利息都要按期支付，到期必須償還。壹般認為最高負債率為3: 1。但必須明確的是，對於投資者來說，負債率低並不壹定有利，因為公司的自有資本需要維持在壹定的水平，才能保障公司的信用。這個比例太低，說明公司的債務管理能力有待加強。6.債務營運比率。該比率表示債權人對公司總資產的投資金額，其計算公式為:負債經營比率=負債總額/總資產凈值× 100%。在上面的公式中，負債總額是債權人的權益，凈資產總額是全部資產減去累計折舊後的凈額。例如，A公司負債1500萬元，凈資產2200萬元，其債務運營率為68.18%，即每100元資產中有68.18元是通過債務獲得的。杠桿率可以用來衡量公司擴大經營的能力，分析股東權益的運用。比率越高，公司擴大經營的能力越大，股東的權益可以得到充分的利用。但是，債務管理要承擔壹定的風險。如果操作成功，高比例的公司將承擔更大的風險，但也有機會獲得更大的利潤，給股東帶來更多的利益。另壹方面，如果經營不好，貸款利息用股東權益補償。當債務過大無法支付利息或本金時，可能會被債權人強制清算或重組，對股東不利。可見，公司在進行負債經營決策時，必須權衡預期利潤增加和風險增加兩方面的利弊，並且都要以平穩的市場形勢和經營狀況為基礎。在日本，這個比例壹般在80%以上。7.產權比例，即自有資本比例。其計算公式為:產權比例=股東權益/總資產凈值× 100%，表明股東權益占總資產的比例符合負債經營比例。產權比例越高，公司自有資本在總資產中的比例越大，從而資產結構越完整，長期償債能力越強。壹般認為，股權比例(自有資本比例)必須達到25%以上，公司財務才算完整。8.固定比率。其計算公式為:固定比率=固定資產/股東權益× 100%，反映了企業的投資規模和償債能力。壹般來說，固定資產要用公司自有資金購買，因為固定資產回收期長。如果公司舉借資金，特別是用流動負債，流動負債到期，但投入固定資產的資金沒有收回，必然削弱公司的償債能力。壹般來說，定增比例在100%以下。9.固定資產對長期負債的比率。計算公式為:固定資產與長期負債的比率=固定資產/長期負債× 100%，既能顯示公司有多少固定資產用於長期借款的抵押擔保，又能顯示長期債權人權益的安全保障程度。就壹般公司而言，固定資產，尤其是已經作為抵押物的固定資產，應與長期負債保持壹定的比例，以保證負債的安全性。壹般認為這個比例至少應該超過100%，越大越能保護長期債權人的權益。否則說明公司財務狀況不健全，也說明公司財產抵押已經到了最大限度，需要另尋融資渠道。以A公司為例，其固定資產660萬元，長期負債650萬元，比率為101.5%。10.利息保障倍數。其計算公式為:利息保障倍數=(利息費用+稅前利潤)/利息費用，可以用來測試公司支付利息的能力。利息保障倍數越高，債權人每期能獲得的利息越有保障；反之則不然。以A公司為例，其利息支出為9.2萬元，稅前利潤為100萬元。根據上述公式，可以看出公司的利息保障倍數為11.87倍。(3)成長能力比率成長能力比率可以用來衡量公司擴大經營的能力。上述償付能力比率在壹定意義上也可以用來衡量公司擴大經營的能力。因為安全是盈利和增長的基礎，只有公司償付能力比率的指標合理，財務結構健全，才有可能擴大經營。否則，如果償債能力較弱，很難想象公司有余力擴大經營。至於杠桿率和固定資產與長期負債的比率，是公司的壹個外部增長比率指標。壹方面，公司的高負債經營比率也說明其信譽度高，債權人願意對其投資，公司可以通過借款獲得更多的資金來擴大經營。而如果固定資產與長期負債的比率很高，也說明其仍有余力借入更多長期債務進行擴張。反映公司內部擴大經營能力的比率主要有:1。利潤保留率。其計算公式為:利潤留存率=(稅後利潤-應付股利)/稅後利潤，表示公司的稅後利潤(利潤)中有多少用於股利分配，有多少用於留存收益和擴大業務。比例越高，說明公司越註重發展的後勁，公司未來的發展不會受到過度分紅的影響；比例越低，說明公司經營不順利，不得不用更多的利潤彌補虧損，或者分紅過多，發展潛力有限。2.再投資率，也稱為內部增長率。其計算公式如下:再投資率=稅後利潤/股東權益×(股東利潤-股利支付)/股東利潤=資本回報率×股東利潤留存率，說明公司將剩余收益進行再投資以支持其成長能力。公式中的股東利潤留存率是股東利潤減去股利支付後的差額與股東利潤的比值。股東利潤是指每股收益與普通股發行數量的乘積，實際上是普通股的凈收益。這個比率越高，公司擴大經營的能力越強；反之則不然。以A公司為例，其資本收益率為9.14%，股東利潤留存率為98.66%，再投資率為9.01%。(4)周轉能力比率(效率比率)周轉能力比率又稱活動能力比率，是分析壹個公司經營效果的指標。它的分子通常是銷售收入或銷售成本，分母由壹個資產賬戶組成。1.應收賬款周轉率。其計算公式為應收賬款周轉率=銷售收入/(期初應收賬款+期末應收賬款)* 2 =銷售收入/平均應收賬款。因為應收賬款指的是沒有現金的銷售收入，所以可以用這個比率來衡量公司的應收賬款金額是否合理，催收效率是高是低。這個比率就是應收賬款的年周轉率。如果用壹年的天數，也就是365天，除以應收賬款周轉率，就可以得出應收賬款壹周周轉壹次需要多少天，也就是應收賬款變成現金所需要的時間。算法是:應收賬款平均變現時間=壹年中的天數。應收賬款周轉率越高，每周周轉壹次所需的天數越短，說明公司催收賬款越快，應收賬款中包含的舊賬和無價賬越少。另壹方面，如果周轉率太小，壹周周轉壹次所需的天數太長，說明公司應收賬款變現太慢，應收賬款管理效率低。2.存貨周轉率。其計算公式為:存貨周轉率=銷售成本/(期初存貨+期末存貨)* 2 =銷售成本/平均商品庫存。存貨的目的是銷售，實現利潤，所以公司的存貨和銷售必須保持合理的比例。存貨周轉率是衡量壹個公司銷售能力的強弱，以及存貨是過多還是短缺的指標。比率越高，存貨周轉率越快，公司控制存貨的能力越強，利潤率越大，投入存貨的營運資金量越小。相反，它說明過多的存貨不僅使資金積壓，影響資產的流動性，而且增加了儲存成本和產品的損耗和報廢3。固定資產周轉率。其計算公式為:固定資產周轉率=銷售收入/平均固定資產額，代表全年固定資產的周轉次數，用於衡量公司固定資產的利用效率。比率越高，固定資產周轉率越快，閑置固定資產越少；反之則不然。當然，這個比例並不是越高越好。過高表明對固定資產的過度投資會縮短固定資產的使用壽命。根據公式可以求出A公司的固定資產周轉率，即780/660=1.18(次)。4.資金周轉率，也稱為凈周轉率。其計算公式為:資金周轉率=銷售收入/股東權益平均額。利用這個比率，可以分析股東投入的資金相對於銷售周轉率是否得到充分利用。比率越高，資金周轉速度越快，利用效率越高。但如果比例過高，說明公司過於依賴負債經營，即自有資本少。資金周轉率越低，公司的資金利用效率越差。以A公司為例，可以計算出其資金周轉率為:780/700=1.11(次)5。資產周轉率。其計算公式如下:資產周轉率=銷售收入/總資產，是衡量公司總資產是否得到充分利用的指標。總資產周轉率意味著總資產利用的效率。財務杠桿的概念:財務杠桿是指由於債務的存在，普通股每股收益變化大於息稅前收益變化的杠桿效應。財務杠桿是指企業利用負債來調節權益資本回報率的手段。合理利用財務杠桿給企業權益資本帶來額外的收益，即財務杠桿收益。由於諸多因素的影響，財務杠桿收益伴隨著不可估量的財務風險。因此，認真研究財務杠桿，分析影響財務杠桿的各種因素，搞清楚財務杠桿的作用、性質及其對企業權益資本收益的影響，是合理利用財務杠桿為企業服務的基本前提。財務杠桿衡量的主要指標是財務杠桿程度，財務杠桿程度是指普通股每股收益的變化率相當於息稅前收益的變化率的倍數。計算公式為:財務杠桿程度=普通股每股利潤變化率/息稅前利潤變化率=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)對於同時擁有銀行貸款和融資租賃並發行優先股的企業， 財務杠桿程度可以按以下公式計算:財務杠桿程度=[[息稅前盈利]]/[息稅前盈利-利息-融資租賃租金-(優先股股息/1-所得稅率)]在比率分析中，需要註意以下幾點(1)。 被分析的項目要有可比性和相關性，比較不相關的項目沒有意義；(2)對比口徑的壹致性，即比值的分子項和分母項在時間和範圍上必須壹致；(3)選擇比較的標準要科學，要註意行業因素、生產經營差異等因素；(4)要註意對各種比率的綜合分析，不能孤立地看某壹個比率或某壹類比率，還要結合其他分析方法，對企業的歷史、現狀和未來有詳細的分析和了解，達到財務分析的目的。比率分析的局限性在財務分析中，比率分析的應用最為廣泛，但它也有局限性，突出表現在以下幾個方面:比率分析屬於靜態分析，對於預測未來並不是絕對合理可靠的。比率分析使用的數據是賬面價值，難以反映物價水平的影響。可見，在運用比率分析時，壹是要註意各種比率的有機聯系進行綜合分析，不能單獨看壹個或全部比率，否則難以準確判斷公司的整體情況；第二，要註意審核公司的性質和實際情況，不能只看財務報表；第三，要重視平衡分析，從而對公司的歷史、現狀和未來有詳細的分析和了解，達到財務分析的目的。