過去的新高是三大板塊的主要推動力。那麽哪些行業主要受匯率影響呢？
★航空業★
航空業是典型的外匯負債行業，尤其是美元債務。航空公司有大量的航空設備融資租賃負債，每年要支付壹定的利息支出和本金。據官網統計，以南航為例，其資產負債率基本維持在70%左右，其中約78%的融資租賃為美元，20%為日元，54%的銀行貸款為美元。美元和日元匯率每變動1%，匯兌損益分別為9800萬元和18萬元。也就是說，人民幣每升值1%，公司將獲得至少1億元的匯兌收益。
人民幣升值不僅使航空公司壹次性獲得相關匯兌收益，還受益於航油進口價格的降低和租賃成本的降低。相關數據顯示，人民幣每升值1%，航空公司毛利率增加0.5%。應該說，航空業是人民幣升值最大的受益行業之壹。
★房地產行業★
隨著人民幣升值，房地產行業將享受到貨幣供給增加(外匯占款帶來的貨幣供給增加)帶來的投資需求刺激下房地產估值提升和房地產需求增加的雙重收益。
根據日本和韓國的經驗統計，匯率的變動壹般與房地產價格正相關。地產公司中，金融街、招商地產、小商品城、華僑城等持有物業的上市公司，以及萬科、金地等擁有大量土地和其他物業儲備的上市公司，將最大程度享受匯率升值帶來的好處。
商業地產也是受益較大的行業之壹。很多商業上市公司房產的賬面價值只是幾年甚至十幾年前的評估結果，賬面價值已經嚴重脫離實際價值。從商業地產的重估結果來看，30多家公司的平均重估價值是其平均賬面凈資產值的4.89倍，最高為11.36倍，最低為2.15倍。從地區分布來看，北京、上海、深圳、天津、武漢等中心城市的公司資產重估增值幅度較大。比如，華聯股份重估後的每股凈資產是賬面每股凈資產的8.49倍，上海新世界是4.75倍，金泉業是5.79倍，鄂武商A是5.18倍。因此，商業地產的重估價值與地區有很大的相關性。
由於股改進度不同，不同公司的股價可分為配股和除權，那麽如何重估PB？股價/重估BVPS不可比。因此，根據我們掌握的信息和已實施股改的零售公司的對價水平，我們對未實施股改的公司的對價水平進行估計，從而計算出每家公司在股改和除權後的重估PB。結果顯示，23家公司重估的PB最高值僅為0.86，其中17家公司低於0.5，7家公司低於0.3，但通程控股、華聯股份、金泉業只有0.15左右。所以百貨零售股“含金量十足”。
★商業百貨商店★
商業百貨整體經營業績有所恢復，該板塊上市公司經營業績近年來呈現明顯上升趨勢。2004年該板塊平均主營業務收入增長32.66%，平均凈利潤增長111.48%，加權平均毛利率達到17.69%。2005年上半年，百貨類上市公司繼續保持增長勢頭，平均主營業務收入和平均凈利潤分別增長45.51%和54.22%，加權平均毛利率達到65.438+08.18%。目前，大部分百貨類上市公司在經歷了低淘汰過程後，都找到了更合適的盈利模式。通過內部整合，加快擴張和並購的步伐，他們實現了整體規模和營業利潤的巨大增長。從發展趨勢來看，百貨業在未來兩到三年內仍將處於高景氣周期。基本面的改善為股價上漲奠定了重要基礎。
近兩年，民營企業加緊涉足百貨零售業，百貨上市公司舉牌並購現象不斷發生。民營企業看中的是零售上市公司日益稀缺的人脈資源和商業地產巨大的升值潛力。3月8日，百強集團宣布，杭集團支付4.46元/股的高價？71.54%高於每股凈資產收購百大集團26%國有股權，而“銀泰系”？以舉牌方式持有百強集團19.62的流通股，展開了百強集團控股權爭奪戰。隨著百強集團的股改，兩家民營企業的控股權爭奪將會變得激烈。到3月底14，百強集團的股價已經漲到了7.18元，兩個月漲了60.63%，真是驚人，進壹步激發了投資者對這個板塊的投資熱情。本周板塊整體走強正好說明了這壹點。
外資M&A將引發零售企業的價值重估，2006年將是外資零售巨頭在中國M&A擴張的第壹年。2005年底，中國全面放開零售業外資限制，外資零售巨頭在加速開店的同時進入並購擴張期。但由於中國的優勢零售資源主要集中在上市公司，加上證券市場的政策限制，外資看中的M&A標的無法並購，M&A的實施案例主要集中在中外投資者收購合資公司的中方股權。2006年初，《外國投資者戰略投資上市公司管理辦法》的實施，為外國投資者在中國獲取優勢零售資源打開了最後壹道閘門，M&A將逐漸成為外資零售巨頭在中國擴張的主要途徑。外資並購會導致零售公司價值重估，外資以接近甚至高於二級市場股價的實際價格收購上市公司股份，必將引導證券市場對零售公司價值重估。另壹方面，外資的大量介入也會增強目標公司的市場競爭優勢，從而進壹步擴大公司的盈利空間。
基於以上原因，我們預計商業地產升值潛力大、基本導向好、發展前景樂觀的商業百貨股價將繼續走強，這將是a股市場壹道亮麗的風景線。
重點推薦公司點評:在反復比較的基礎上，推薦安百裏、王府井、北京城鄉、天津葉全、通程控股五家公司。前兩家是百貨業的龍頭企業，分別位於中國的政治經濟發展中心上海和北京。房產升值潛力大，擴張模式基本定型，發展前景樂觀。後三家公司地產升值潛力大，基本面進入上行周期。區域經濟發展潛力很大，但目前市場價格明顯被低估。
★紡織工業★
匯率升值將對紡織行業產生很大影響。根據官方數據，中國紡織業的國際依存度為40%，而服裝業更高。人民幣升值不可避免地削弱了紡織業在國際市場上的競爭力。再加上美國、歐盟等國家的反傾銷制裁，行業普遍處於下滑狀態。但也有特殊情況，比如國內的毛紡上市公司，70%以上的羊毛從澳大利亞等地進口，產品主要在國內銷售。因此，這些上市公司都受益於人民幣升值，包括江蘇陽光、凱諾科技、三毛牌神等。但總的來說，這個板塊屬於資金交換的行業。第二次，我們對這個部門的評級是觀望。
★鋼鐵行業★
總體來說，人民幣匯率變動對鋼鐵上市公司是中性偏好，但對不同上市公司的影響是完全不同的。
對於主要原材料為鐵礦石進口的鋼鐵上市公司來說，人民幣升值可以降低進口成本。當前2%的匯率變動將導致鐵礦石價格下降2%，行業成本下降0.84% ~ 1.06%。然而，國外主要鐵礦石生產國鐵礦石價格的大幅上漲抵消了匯率升值帶來的收益。然而，對於嚴重依賴出口或進口產品的替代鋼鐵上市公司來說，其產品的國際競爭力和國內市場的競爭力將大大削弱。在忽略交易成本的假設下，匯率升值的比率是進口鋼鐵產品價格下降與出口產品價格上升的比率。
★有色金屬和礦產資源★
我們每年在外匯進口上花費最多:原油、礦石產品和紙漿，其中大部分以美元計價。這些行業將受益於人民幣升值，直接降低我國原油和鐵礦石的進口成本，這對依賴礦產資源比重較大的有色上市公司是壹大利好。尤其是對於以進口礦石為主，產品在國內銷售的有色上市公司。中國是壹個礦產資源短缺的國家。隨著經濟的持續發展，我國每年花費大量外匯進口有色金屬礦石，年進口額在100億至200億美元之間，且逐年遞增。壹旦匯率上調，將降低相關上市公司以人民幣計價的進口成本，從而降低公司的運營成本。
此外，人民幣升值也會對石化、家電、電力、電信等行業造成壹定影響。因為影響比較有限，就不做詳細分析了。