解放後，中國的航空工業有了很大的發展。我國是為數不多的能夠生產全系列航空軍工產品的企業，具有自主研發能力，配套產品較為齊全。擁有自主知識產權的中國支線飛機ARJ21已進入組裝階段，並獲得70架的初始訂單。西飛生產的支線飛機“新舟60”已經進入國際市場，取得了良好的市場反響。程菲生產的“梟龍”已經出口巴基斯坦，“J -10”第三代戰鬥機性能超過美國第三代戰鬥機“F-16B”，給國際航空界帶來了巨大的震動。
哈飛的直升機有了很大的進步，從以前參與轉包到整體組裝，全方位參與新型直升機的研發。哈航集團還參與了巴西航空公司生產支線客機ERJ145的合資項目，在國內獲得了大量采購訂單。
但是，我們需要認識到中國航空工業的不足。中國民用飛機市場幾乎被波音、空客、龐巴迪、巴西航空工業公司等國外航空巨頭占據，只有部分國內企業生產郵政運輸、軍用運輸機等航空產品。中國還無法完成大型客機的研制，所以只參與大量的國際航空轉包業務。即使是轉包業務，日本航空企業在參與深度和業務量上也有很大差距。我國軍用航空產品和裝備還是五六十年代的產品，正在裝備第三代(80後產品)航空產品，正在研制第四代航空裝備。美國是國際航空業的領導者。美軍主要裝備第三代航空產品，開始裝備第四代產品。
顯然，中國的航空軍品業務與世界領先國家相比差距很大。中國壹航作為中國固定翼飛機制造商，主要承擔軍用飛機、民用飛機和航空發動機、機載設備和武器火控系統的研究、生產和銷售。軍用航空產品包括戰鬥機、戰鬥轟炸機、轟炸機、空中加油機、運輸機、教練機、偵察機等。戰鬥機有正在量產的殲7、殲8系列；狙擊轟炸機有飛豹；轟炸機有轟-6系列；培訓師包括殲 殲 殲 殲 殲 殲 殲 殲 殲 殲 殲。航空發動機形成了渦噴6、渦噴7、渦噴13、昆侖、秦嶺等系列；空空導彈已形成雷電5、雷電8系列；航空機載設備基本滿足整機需求。同時，梟龍新型戰鬥機、山鷹高級教練機等壹批新壹代高水平航空武器關鍵裝備取得了良好的市場效果。民用飛機本報告由光大證券股份有限公司研究所在合法獲取盡可能可靠、準確和完整的信息的基礎上編制而成，但不保證所包含信息的準確性和完整性。
中國航空工業第壹集團公司(以下簡稱中國壹航，AVIC1)成立於1999年7月，現有大中型工業企業47家，科研院所31家，直屬專業公司和事業單位22家。* * *員工24萬，總資產100。民用飛機有中短途運輸機運7及其改進型、新舟60，並已與國外合作生產大型幹線飛機；小型通用飛機包括EV-97等。具有國際先進水平的ARJ21新型渦扇發動機支線飛機已進入總裝階段，獲得70架訂單。非航空產品形成了工業燃氣輪機、汽車摩托車、機械、材料、IT、制冷、環保設備等七大類上千種產品。集團公司還經營飛機租賃、普查、設計和承包、房地產開發等業務。
以下是中國航空工業第壹集團公司的主要下屬企業和主要產品..AVIC集團的組織架構圖也在很大程度上決定了公司未來整合上市的主要路徑。我們將在下面詳細分析可能的整合結果。中國航空工業第二集團公司擁有78家工業企業、科研院所和其他企事業單位。擁有在香港上市的中國航空科技工業股份有限公司和在國內上市的6家a股公司的控股權。AVIC壹號分別持有中國航空技術進出口公司和中國航空工業供銷公司50%的股份。
中國航空工業第二集團公司主要發展直升機、運輸機、教練機、強擊機、通用飛機、無人機等軍用和民用飛機以及相關發動機、機載設備等其他航空產品，還經營航空產品的國際轉包業務。民用產品主要包括汽車、摩托車及其發動機和零部件；燃氣輪機、風力發電；紡織、制藥、醫療、環保設備等非航空產品。此外，公司還經營飛機租賃、通用航空服務、工程勘察設計、工程承包與施工、房地產開發、中介服務等第三產業項目。
50年來，所屬企業共生產飛機6250架(其中直升機708架)、航空發動機23800臺、戰術導彈10006枚，生產汽車數百萬輛，汽車年產量達到全國的十分之壹，成為我國重要的汽車科研生產基地，開發生產摩托車等民用產品。改革開放以來，AVIC II在國際合作方面也取得了長足的進步。中巴聯合研制K8飛機，中法新聯合研制EC120直升機，中巴聯合生產ERJ145渦扇支線飛機等項目。K8飛機、Y8飛機、Y12飛機和Z9直升機都獲得了成功。
以下是中國航空工業第二集團公司主要下屬企業及主要產品圖。考慮到AVIC的特殊地位，我們將它們壹壹列出，以便詳細分析它們的整合和上市路徑。主要包括運-8、運-9和運-12系列中小型運輸機、MA60支線飛機、正在研制的ARJ21支線飛機、輕型直升機Z-9、中型直升機Z-8、Z-11等。從市場情況來看，MA60主要通過援外項目銷往發展中國家，國內市場訂單有限。運-8主要是軍方采購，民用市場也非常有限。
我國生產的Z-9輕型直升機達到了國際先進水平，取得了良好的市場效果，主要涵蓋武裝直升機、武警、邊防、消防和救援等領域。
中國民機制造業的戰略轉變，應該是中國政府將大型客機研制項目作為未來發展的專項提出，並通過國務院發展批準。同時，空客將在天津建設空客飛機的總裝線，這表明世界航空巨頭對中國航空工業轉包業務發展水平的認可，也為中國航空工業的進壹步發展提供了良好的機遇。
中國民航裝備的飛機幾乎都是進口的，空客和波音壟斷了幹線客貨市場，支線航空主要由加拿大航空公司和巴西航空公司的客機覆蓋。95%以上的國內分包市場被隸屬於AVIC第壹和第二集團的企業占據。2005年，在約2億美元的國內航空制造轉包市場總額中，AVIC I占了11284萬美元，比2004年增長了36.2%。AVIC壹中所屬企業中，西飛、程菲、沈飛、商飛分別承擔3654330。參與AVIC II轉包業務的公司主要有成發科技、哈飛股份和洪都航空。2005年分別為4900萬美元、300萬美元和2000萬美元，總分包規模約為7200萬美元。
另壹方面，雖然中國在分包配額上逐漸獲得了更高的比重，但在分包業務類型上，中國獲得的訂單主要停留在加工、維修、檢驗(MRO)等相對勞動密集型的業務上，因此產品附加值普遍不高。資料顯示，日本對美國的航空制造分包約為中國對美國的50倍，印度的200倍。
目前國內轉包業務僅提供零件圖、來樣加工等服務，批量加工程度不高，需要分攤較大的R&D和設計成本，因此該業務平均毛利約為65，438+02%。到2005年底，中國空軍的主力戰鬥機仍然是基於蘇聯50年代技術研制的戰鬥機，其中殲6最大。在上世紀80年代初，中國停止制造殲6，但直到程菲，它仍然在制造殲7，這是僅次於殲6的第二大現役。這種飛機是基於蘇聯的米格-21設計，中國還在開發殲7的各種改進。殲7的發動機、航電、載油量、武器系統性能都有很大提高。如殲7最新型號換裝貴州黎陽發動機公司研制的WP-13渦噴發動機，功率比原蘇聯發動機提高15%。這種新的殲7具有全天候作戰能力，射程是早期型號的兩倍，可以攜帶更先進的PL-8/9戰鬥導彈。但由於氣動外形變化不大，其空中機動能力和武器攜帶能力不如F-16等第三代戰鬥機，也沒有配備精確對地打擊彈藥或超視距空空導彈。
自上世紀90年代初中國空軍現代化以來，最重要的事情就是從俄國購買蘇霍伊Su-30MKK飛機。蘇-30MKK飛機裝備了俄羅斯加速器設計局的ZHUK M-E雷達，成為中國空軍最先進的飛機。蘇-30MKK具有結構設計先進、壹機多用的特點。除了空戰，蘇-30MKK還具有很強的對地攻擊能力，可以攻擊地面雷達、指揮控制中心、地對空導彈和海上目標。此外，它還可以完成預警指揮員的任務，可以引導4架同型號或蘇-27系列的飛機同時作戰。沈飛獲得俄羅斯生產許可，批量生產該型飛機並裝備部隊。這款車型的國產化稱謂是J-11B。從相關猜測信息來看，中國已經裝備了數百架該系列飛機。
J-10，市場關註的新壹代戰鬥機，歷經20年研發定型，開始批量生產裝備部隊。該飛機由程菲公司開發，也是壹種多用途戰鬥機。在性能上，J-10飛機類似於美國第壹種可以掛載AIM-120主動雷達導彈的F-16 Block 30。中國可能在J-10上使用矢量發動機，增加隱身性。因為它是中國自行研制的第三代戰鬥機，裝備國產發動機，受到軍方和政府的高度認可，我們估計它將成為未來中國空軍裝備的主力之壹。
西飛研制生產的飛豹是自主研發的雙發雙座超音速全天候殲擊轟炸機。FBC-1采用常規氣動布局。機翼是中等展弦比的後掠上翼，外翼有氣動扭轉，翼根有圓角。斜定軸全動，中下平尾，大後掠單垂尾，單腹鰭。兩側進氣，蜂腰形機身，由兩臺我國自行研制的MK-202渦扇發動機提供動力，可提供1萬公斤的推力。FBC-1的主要作戰任務是執行對地/對海攻擊任務，具有壹定的殲滅和護航能力。該機可用於攻擊敵方戰役縱深目標，以及交通樞紐、前沿重要海域、空軍基地、灘頭和部隊集結點等戰場目標，還可對敵大中型水面艦艇實施遠程攔截攻擊。FBC-1擁有相對先進的武器火控系統。據悉，鮑飛戰鬥轟炸機的雷達搜索範圍為150公裏，火控雷達的範圍為100公裏。與國內同類飛機相比，該機具有活動半徑大、攻擊力強、突防性能優異、載彈量大、航程遠、強調夜間性和復雜性等優點。改裝後的飛機已經完成了對海軍的裝備，並開始裝備中國空軍。
中國空軍的武器裝備是中國空軍沒有的，所以只能用國外的市場分析數據進行定性分析。我們從蘭德公司和亞洲防務年鑒中獲得了中國空軍的裝備數據。(此數據為國外猜測數據，可能與實際數據相差較大。)
根據這兩組數據，我們可以得出以下結論:第壹，中國裝備的主力戰機仍然是五六十年代的產品。改進後的殲8和殲7雖然屬於第三代戰機，但與標準的第三代戰機——美國“F-16”相比，性能指標仍有壹定差距。二是我國新研制的第三代戰鬥機，如J -10、J -11、飛豹等，已經開始裝備部隊，但比例仍然較低。第三，在美歐要求裝備第四代戰機的壓力下，中國將發展第四代戰機。據相關消息，中方已經啟動了前期相關工作。
根據以上幾點，雖然我們無法預測未來中國對軍用飛機的需求，但未來軍用物資的增長會相當迅速。這種增長主要包括升級和發展第四代戰鬥機原型機的需求。從相關軍網獲得的信息來看，中國正在大力裝備新壹代戰機，與我們的推斷基本壹致。中國政府開始改革國防軍工企業的投資體制和軍購體制，這對於壹直處於半計劃狀態的軍工企業來說，無疑是壹大利好。我們認為，無論是體制改革還是市場發展前景，都將為中國航空工業帶來良好的發展機遇。
相關資料顯示，無論是世界市場還是中國市場，未來對所有航空產品的需求都將保持快速增長。
我們認為，未來中國航空產業將有較好的投資機會，但航空企業的資產盈利能力和發展前景差異較大，需要明確航空企業的具體情況。我們稍後將發布具體公司的詳細投資報告。以上，我們對航空業的企業情況、行業發展現狀、未來發展前景做了簡單的描述，我們做了簡單的總結。
首先，中國航空工業由航空壹集團和航空二集團組成，分別制造固定翼飛機和螺旋翼飛機。除了武裝直升機和少數軍用運輸機，第壹航空集團生產所有軍用飛機。在非航空業務方面，二航的汽車業務在市場上更大。
其次，我們詳細列舉了整個AVIC壹集團和AVIC II集團的組織架構和業務內容，這對我們後續的整合推斷起到了非常重要的作用。
第三，中國航空力量發展迅速，在國際市場上已經具有相當的影響力。但是，與歐美先進國家相比，我們的航空發展水平還相當落後。
第四，中國航空工業面臨前所未有的發展前景。無論是體制改革還是市場發展前景，都將給中國航空工業帶來良好的發展機遇。
第五，未來世界航空市場將快速發展。
中國航空產業整合推演由於上市公司並購重組需要諸多因素，我們嘗試從上市公司利益和投行運作的角度對航空產業整合進行沙盤推演。需要提醒的風險是，這種扣費只是我們認為可能的壹種方式，我們並沒有向相關公司核實。最終可能與實際情況相差較大，甚至集團公司不會進行任何整合行為。