“關鍵是要做到！平安集團總經理兼聯席首席執行官、平安銀行董事長謝永林發言。
2021，平安銀行表現出較強的創新性和成長性。即使在疫情反復等多重因素的幹擾下，其營收仍實現兩位數增長，凈利潤增速位列股份行第壹。
如果說招商銀行是“零售之王”，那麽它成功把握了銀行從存折到銀行卡再到APP的諸多轉型機遇。
那麽，平安銀行“新零售之王”地位的確立，就是對移動互聯網、人工智能等新技術浪潮的把握，以及背後平安的願景、執行和創新。
長期跌破凈值的中國銀行業，隱去了平安銀行這顆耀眼的明星。但敏銳的投資者最終會看到新零售之王的長期價值。
亮牌:增長和風險控制
平安銀行率先亮出底牌。
平安銀行在股份制銀行中率先披露財務報告。凈利潤增速第壹，撥備覆蓋率增速第壹，撥備覆蓋率第二。
2021，平安銀行實現營業收入169383億元，同比增長10.3%，凈利潤363.36億元，同比增長25.6%。
分季度來看，平安銀行增速從二季度開始逐步上升，四個季度營業收入同比增速分別為10.2%、6.2%、11.2%、14.1%。
平安銀行已率先從2021疫情影響中恢復，走出低速增長通道。
“利潤實際上隱藏在撥備中，”浙商證券首席策略官兼研究總監邱寫道。2021，平安銀行利潤增長25.6%，在快報披露時壹度被市場認為不及預期。但詳細分析，真實情況遠好於市場預期。
撥備覆蓋率創十年新高，風險補償能力不斷增強。2021年末，平安銀行貸款減值準備余額902.02億元，比上年末增長42.7%；撥備覆蓋率為288.42%，較去年末上升87.02個百分點。
如果降低撥備率，凈利潤可以大幅增長，體現了平安銀行的信心和風險控制能力。
平安銀行凈利潤強勁增長的背後，是底層資產的穩步提升。2021年，平安銀行不良率較上年末下降0.16個百分點，至1.02%。
平安銀行的不良貸款率遠低於行業水平。2021四季度，國有商業銀行和股份制商業銀行不良率為1.37%，城市商業銀行為1.9%，農村商業銀行為3.63%。
近年來，銀行股之所以長期低於凈值，是因為擔心房地產風險。在此次年報中，平安銀行首次完整披露了對公房地產的風險敞口及風險控制措施，徹底打消了市場疑慮。
“在行業大規模雷雨的情況下，平安銀行踩雷少，踩得晚。平安銀行副行長郭世邦表示，2021年末，平安銀行公司房地產貸款不良率為0.22%，與去年末基本持平，比平安銀行公司貸款低0.49個百分點，公司房地產貸款資產質量可控。
平安銀行有壹套房地產行業授信的風險防範和質量控制的方法論:在客戶選擇上，建立嚴格的白名單管理制度，重點是強勢頭部客戶；在區域選擇上，重點關註人口凈流入、產業支撐強的壹線城市和二線城市；在項目選擇上，重點選擇區位優勢、成本優勢、銷售前景好、改造周期短的項目，積極支持舊城改造、租賃住房、保障性住房等符合國家政策導向的項目；在授信管理上，前端實行嚴格的主體和項目準入管理，後端對項目建設、項目停用、銷售資金回籠實行嚴格的監控，確保項目整體風險可控。
財報顯示，2021年末，該行承擔信用風險的真實及或有信貸、自營債券投資、自營非標投資及其他業務合計341.89億元，其中該行公司房地產貸款余額2889.23億元，較上年末增加169.60億元，占比9.4%本行理財資金、委托貸款、合作機構管理代銷信托和基金、承銷不承擔信用風險的債務融資工具余額合計6543.8+0206.86億元。
“新零售之王”的崛起:構築新護城河
壹個朝氣蓬勃的“零售新王者”平安銀行強勢崛起。
從年報來看，平安銀行零售業務表現出了較強的發展韌性，數量和質量整體逆勢而上。
壹是零售新王者地位確立，零售與公司事務“64: 40”的格局塵埃落定。從營業收入的貢獻來看，其零售業務收入占比從2016年的30.6%上升到2021年的58.0%。
五年來，平安銀行零售重拳出擊，成為國內第三家零售客戶AUM突破3萬億元的股份制銀行，達到3.18萬億元。
第二，零售客戶已經步入十億美元俱樂部，AUM的私人銀行已經與國有銀行結盟。
到去年底，平安零售客戶數達到1.65，438+0.8億，成功進入千億俱樂部。平安口袋銀行APP註冊用戶數約為654.38+0.3.5億，同比增長654.38+0.9%。
2021年末，平安銀行財富客戶數接近165438+萬，是2016年末的3倍。私人銀行標準客戶AUM余額達到1.4萬億元，逐漸向國有銀行靠攏。
目前移動互聯網紅利消失，大部分銀行app用戶增長停滯，平安口袋銀行仍實現兩位數增長，這與平安集團“金融+科技”生態密切相關，未來用戶增長仍可期。
第三，強勢零售構建存款護城河。
零售業務越高，存款成本越低，從而獲得更高的息差和服務費。
平安銀行存款平均成本率在下降，2021年成本收入比為28.30%，同比下降19 BP。平安銀行日均存款總額增長10.8%，其中需求增長18.2%，占比由2020年的34.8%上升至37.3%。
零售是平安銀行的引擎，信用卡是零售的核心業務之壹。截至2021年末，平安銀行信用卡應收賬款余額為621448億元，占零售貸款的32.53%，僅次於個人住房按揭貸款，排名第二。
“去年，我們大幅收緊了信用卡的準入門檻和額度管理，因此零售明顯受到信用卡收入的壓力，這是我們的舉措。經過第二季度的調整，第四季度營收已經恢復增長。”謝永林透露，今年前兩個月，信用卡的收入增長率已經恢復到20%。
2021年末，平安信用卡發行量突破7000萬張，信用卡總交易量接近3800億元。
舵手:遠見和努力
得零售商者得天下，全世界的銀行都追了好幾年。
招商銀行30年的漫長經營，使其成為中國市場難以復制的“零售之王”。國內很多商業銀行這幾年都是妳追我趕，很少有轉型成功的。
“五年前，平安銀行面臨的是什麽都要做的局面。它壹邊修船，壹邊造槳，起航，還要經受海上風浪的考驗。謝永林覺得它的零售轉型、業績增長和資產安全終於得到了市場的認可。
在3月10日的投資者溝通會上，“信”和“行”被反復提及。在謝永林看來，所謂“信仰”就是“信念和信心”。
平安銀行是平安集團旗下的金融企業。
平安集團與生俱來的把握時代脈搏、提前預判智能時代大潮、戰略布局科技創新的能力，讓它現在就能站在科技浪潮的頂端。
多年前，平安集團調整並打破傳統財務結構，強化內部賽馬體系，為自我創新註入動力。
如今，整個平安集團的科技人員已達6.5438億+人，這群“開拓者、遠見者、破局者”組成了平安極客天空集團，推動了其科技的不斷進步和落地。
很少有企業能踩著不同時代的浪潮，有持久的基礎。平安銀行積極主動的戰略、以客戶服務為導向的文化以及貫徹始終的“基因”使其成為少數，並成功轉型為零售銀行。
5年前，當謝永林執掌平安銀行時，他開始大力改革。從高管到員工，他開始大量吸引全球科技人才，徹底改造了銀行。
科技賦能，零售銀行數字化驅動，使平安零售銀行業務高質量發展。
正如謝永林所說，平安銀行是綜合數據驅動的“五位壹體”新模式，綜合銀行、AI銀行、遠程銀行(T)、線下銀行、開放銀行相互連接，有機融合。
平安零售銀行的背後是數字化運營驅動。其“五位壹體”模式是過去五年科技能力的縮影。核心是通過對各種知識庫的深入學習，培養壹支AI客戶經理團隊，與遠程銀行、線下網點有機無縫結合，形成ATO服務模式(AI銀行、遠程銀行、線下銀行)。
在消費金融領域，這是AI客戶經理團隊的主戰場之壹。線上接入，智能管理，根據精準的客戶需求分析推送客戶需要的服務和權益，有效性更高，客戶體驗更好，業務成功率更高。
2021年“新貸”新發行的全行貸款占比71.8%，該產品新發行也同比增長37.7%。
在財富管理領域，核心是擁有持續的、不斷增加的客戶結構。ATO模式幫助平安銀行突破了傳統的分級客戶群管理的思路。第壹，AI客戶經理團隊以極低的成本服務長尾客戶，為他們提供有溫度的專業金融服務，並根據客戶需求及時推出遠程銀行和線下網點相關服務，讓服務更有溫度、更多元化。
也正是因為有了這個AI團隊的幫助，客戶經理的服務能力比傳統模式提升了10倍。5萬元戶和1萬元戶增速分別是上年的1.6倍和1.3倍，財富客戶和私人銀行客戶實現了20%左右的增長。客戶活躍度大幅提升，口袋銀行月度活躍度較年初提升20%。
“五位壹體”業務模式已逐步應用於信用卡、銀行保險等關鍵業務領域。2021年，平安銀行信用卡總交易金額3.8萬億元，居股份制銀行之首。2022年開門紅期間，銀保收入同比增長超30%。
“綜合金融仍是平安銀行的差異化核心優勢。謝永林表示，集團與平安銀行相互促進發展。
他舉例說，平安集團有2.3億個人金融客戶，雙方客戶都不到7000萬。654.38+6億客戶要慢慢轉型，轉型場景和方式都在不斷嘗試，平安用戶個人客戶空間巨大。
結論:被低估的銀行
經過五年的磨礪，平安銀行已經成功轉型為壹家高增長的零售導向型銀行。
近期受國際形勢和國內疫情影響，穩步快速增長的平安銀行股價跌停不休，維持在14元左右。
“目前的股價不能完全反映我們的估值，但也不能怪市場，因為市場本來就是定價偏差，也正是這種偏差會給市場更多的投資機會。平安銀行董秘周強在回答投資者提問時表示，平安銀行壹直保持著穩健的基本面，在很多方面都超出了預期，但都沒有在股價上有所體現。
“平安銀行14元應該珍惜，以後可能不多見了。周強直言，18元的增持價格是他們對估值底部的判斷。
根據周強的判斷，兩會明確今年主基調是穩增長，對銀行板塊是積極樂觀的；從個股來看，市場風格正在發生變化。去年以控股集團和追逐成長股為主。今年，風格可能會轉向低估值板塊。
3月10發布財報後，平安銀行連續兩日上漲，漲幅分別為5.27%和2.26%。
平安銀行的穩健增長吸引了越來越多的國內外券商和知名投資機構，紛紛發表投資建議和意見。
“資產質量緊湊，零售轉型高，轉型成長性突出。”天風證券銀行分析師範慶林認為，公司高端零售轉型對AUM增長需求明顯，公司在加速融入集團生態的同時，享受到了獲取和儲存客戶的收益。
他認為，公司財富管理業績貢獻有望加速，資產質量的穩定將為業績釋放奠定堅實基礎。預計2022-23年歸屬於平安銀行的凈利潤分別增長65，438+09.34%、65，438+07.40%、65，438+04.61%。截至3月10，公司PB(LF)為0.78倍，2022年目標PB為1.4倍，對應目標價26.35元。
邱認為，短期來看，平安銀行的營收增速已經觸底；長期來看，其財富管理有望快速增長，未來兩三年有望實現20%+的復合增長。
他認為，預計平安銀行2022-2024年凈利潤同比增長22.02%/17.03%/17.09%，對應BPS 18.68/20.93/23.59元。當前價格對應0.74/0.66/0.59倍PB估值。維持目標價33.03元/股，目前價格空間139%。
從更長遠的角度來看，平安銀行是壹家穩步增長的股份制銀行。過去五年，平安銀行的營收年復合增長率和凈利潤年復合增長率均達到兩位數。
為什麽平安不斷從優秀走向優秀，不僅僅是因為平安銀行轉型為零售銀行，更是因為背後有強大的平安集團，有中國億萬勤勞的公民，有中國堅韌的實體經濟。
總有壹天，我會乘風破浪，揚起雲帆，橫渡大海。
“從短期來看，市場是壹臺投票機，但從長期來看，它是壹臺稱重機。價值投資大師巴菲特的老師格雷厄姆說，他曾經說過。
聰明的投資者正逐漸看到“零售新王者”平安銀行的真正價值。
參考資料:
1《平安銀行:有壹種信心叫亮牌》，邱等。，浙商證券。
2《平安銀行:不良包袱有序出清，零售轉型高位增長凸顯》，範慶林等，TF證券。
3平安銀行歷年年報
註:數據來自公開披露，不構成任何投資建議。投資有風險，入市需謹慎。
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