①在汽車產業鏈全球化的背景下，中美摩擦不可避免。
中國崛起的下壹個點在於制造業，中美貿易戰的背景是產業鏈全球化。國內壹些優質企業進入手機產業鏈以來，零部件配套能力逐漸在技術鏈上攀升，現在已經基本具備了不錯的手機整機產能。而中國下壹個可能縮小差距甚至彎道超車的產業鏈，是公認的汽車產業鏈。受益於汽車電動化、智能化趨勢，全球汽車零部件制造業洗牌加劇。
國內企業與國際品牌在同壹起跑線上競爭，中國企業有望憑借成本和核心技術在競爭中分壹杯羹。目前，中國部分零部件供應商已經進入全球產業鏈。此前，中國汽車產業政策為了引導汽車和汽車零部件國產化，要求外國品牌通過合資方式進入中國市場，並對進口汽車征收25%的關稅。美國發起的貿易戰可能會對中國汽車產業提出車企準入、降低關稅、放開股比、限制合資車廠技術外溢等要求，進壹步限制智能駕駛等高科技企業在美國的並購。中國制造業的崛起無異於“封殺”美國，中美之間的摩擦不可避免。
(2)貿易戰利好整車行業，影響部分零部件出口企業。
1)車輛鏈接:中國2017年進口131億美元，加稅25%將重創美國進口車，包括特斯拉。有能力升級為高端車的整車企業將受益，這將進壹步刺激自主品牌搶占高端品牌市場，如吉利Lynk & amp；Co和Wey長城的壹角；對美國汽車制造商的短期負面影響，對中國豪華車制造商的正面影響。
近年來，中國從美國進口汽車超過6543.8+000億美元，每年進口汽車數量超過20萬輛，約占中國汽車進口總量的20%，規模較大。進口關稅將從25%上調至50%，提價幅度可能在20%左右。大幅提高進口車價格將抑制對進口車的需求，對美國本土車輛制造商造成負面影響，對中國的豪華汽車制造商有利，如華晨寶馬。
2)零部件:目前有6543.8+07億美元(25%)的汽車零部件(主要是輪轂和輪轂)出口美國；從美國進口的零部件主要是傳動系統、車身附件等。，28億美元(僅占7%)。國內零部件企業主要在國內市場，部分主要在美國市場的驅動系統零部件供應商可能會受到影響。
③中國可能會加快國產化進程，註重技術。
無論這場貿易戰的結果是摩擦升級還是談判妥協，事件本身都反映了美國對中國制造業加速發展的擔憂，中國未來的制造強國之路註定坎坷。
對於汽車產業鏈，中國更有動力加快國產化進程，或將進壹步采取相應措施刺激內需支持汽車產業，從而培育壹批具有國際競爭力的優質零部件供應商。在這場內資企業、外資企業、內資企業的競爭中，從事低端制造的企業將隨著汽車零部件技術的變革和消費者要求的升級而逐漸被淘汰，未來的關鍵是技術之爭。
(4)對汽車關稅下調的擔憂有所緩解，汽車板塊情緒有所好轉。
中國政府打算降低汽車關稅。前期市場擔心汽車板塊受到外部因素沖擊，市場整體表現疲軟。然而，美國挑起的貿易戰愈演愈烈。中國對從美國進口的汽車征收25%的關稅，這將有助於恢復短期汽車行業的情緒。建議關註龍頭企業。
二、農產品行業:加大國內商品價格波動
之前我寫過海天和中炬的凈利率走勢分析，裏面詳細拆分了兩家公司的成本結構。總體來看，大豆的成本占海天總成本的20%左右，預計中聚會略高。
今日中國對美國大豆進口實施貿易反制措施，短期內可能加大國內大豆/豆粕價格波動。如果中美談判成功，美豆還有上市的時間和空間。南美大豆，尤其是巴西大豆，可以彌補之前的需求缺口，下遊企業的利潤波動未必是情緒波動。因此，有必要用發展的眼光來審視大豆增稅問題。
退壹步講，如果談判不順利，南美大豆優勢格局奠定，大豆價格上行成為必然，那麽這種系統性成本的上行必將帶來新壹輪的價格上漲。12/13，壹波漲價來自大豆漲價，海天漲價在先，廚邦滯後半年。預計在此假設下，海天廚邦將在今年下半年至明年上半年的時間窗口內再次提價，以對沖成本上漲。但預計前兩家公司的漲價區間窗口期將大幅縮短至壹個季度(參考16/17的漲價區間)。
對奶價的影響:豆粕成本占養殖成本的5%左右，不是主要成分。如果豆粕成本上漲，對養殖成本會有壹定影響，但相對較小。此外，養殖成本雖然可能會略有影響，但短期內不太可能傳導到下遊，很可能會在上遊系統消化掉。因此，我們認為短期內沒有必要擔心牛奶價格會立即上漲。
三、航空業:長期影響是正面的。
(壹)國務院關稅稅則委員會4月4日發布公告，對原產於美國的部分進口商品加征關稅，決定對原產於美國的14 106商品加征25%的關稅。其中包括空重超過15000千克，但不超過45000千克的飛機和其他飛機。
②目前國內航空公司運營的波音飛機，只有B737系列(B738MAX除外)屬於這個針對美國和加拿大的稅單。20119全行業漲幅19。從航空公司資本支出來看，融資租賃和自購約占三分之二，即80架飛機。以每架飛機集中生產金額4億元計算，2017年全行業對應進口金額為476億元，航空公司為318億元。
(3)我們認為，從此次推出飛機關稅範圍來看，是為了支持我國支線飛機制造業的發展。中國的航空公司和波音簽了單部分，增加的關稅將由波音和中國的航空公司承擔。目前波音飛機的最惠國稅率為5%。如果加上25%的關稅，每架飛機的成本將增加約6543.8+0億元。相應的飛機將於2007年引進。如果波音和波音各占50%，按照5.5左右的年折舊率計算，中國民航業的資本支出將增加59.5億元。
另外，中國在中美貿易戰中的強硬表現會推動人民幣貶值，我們國航公司可能會面臨匯兌損失的壓力。但中美貿易戰會同時降低全球經濟需求，國際油價勢必下跌，匯率和油價的擾動可能會被部分抵消。進壹步的計算需要觀察中美貿易戰後的過程。
⑤從中長期來看，如果貿易戰持續，航空公司在采購飛機方面會更多地轉向空客。但由於空客訂單飽滿，未來幾年中國航空業將放緩運力投放，供應趨緊將更具確定性，有利於改善民航業供需，促進票價和航空公司利潤的提升。總體來說，有利於中國民航業的中長期發展。
第四，計算機行業:利好網絡安全、自主可控等板塊。
①從中美貿易戰雙方的產品清單來看，對計算機板塊的直接影響很小:計算機行業公司主要提供軟件、服務器等硬件和信息服務，USTR1300的計算機行業公司產品基本沒有，所以對板塊的直接影響很小。
同時，絕大多數計算機行業公司海外收入占比不到30%，只有萬興科技(300624)、勢信息等少數公司海外收入主要依賴美國市場。
(2)中美貿易戰，有利於網絡安全、自控等焦點板塊:不斷升級的貿易戰有利於促進更關乎國家安全和戰略的高技術產業的重要性，有利於網絡安全、自控等熱點板塊。自2013美國棱鏡門事件以來，國家層面壹直從政策、資金、國產化等維度全力支持信息安全、自主可控關鍵設備、產品研發和市場培育，並已初步形成規模化產業集群。說到網絡空間安全的核心產品和技術，最核心的考慮就是自主可控。
③綜合來看，我們認為中美貿易戰對板塊公司的直接影響不大，有利於網絡安全和自主可控。建議重點關註網絡安全(啟明星辰(002439)、呂蒙科技(300369)、Maybeq (300188)、偉世通(002268)等。)和自可控性(。
動詞 （verb的縮寫）網絡通信:有利於光纖光纜行業和5G、光芯片等領域的技術突破。
①貿易戰對行業影響有限，長期利好光纖光纜行業和5G、光芯片等領域的突破。在美國貿易代表辦公室公布的對華301調查征稅建議中，通信行業主要涉及光纖和光纜，不包括之前市場擔心的光模塊、手機終端等設備。
②光纖光纜行業的影響力有限，長期來看可能有正面影響:目前北美光纖光纜市場被康寧、OFS等龍頭企業壟斷，國內光纖光纜企業對美出口較少。2017年中國對美出口總額僅為150萬美元。主要上市公司中，亨通光電(600487)和中天科技(600522)的海外收入占比均在10%左右，且主要集中在美國以外。美國加征關稅對相關企業的影響非常有限。目前，中國已對美國光纜和光纖預制棒采取反傾銷措施。原反傾銷政策將於2018到期。如果此次美國加稅實施，中國將可能延續反傾銷稅政策，整體利好國內光纖光纜行業。
③光模塊和設備廠商未受影響。長期來看，有利於5G技術的研發和上遊自主芯片的突破:中國光模塊產業海外收入占比相對較高。以中基許闖(300308)為例，其73%的產品在海外銷售，大部分是美國的數據中心；設備商中，中興向美國出口移動終端，年出貨量約15萬臺，但營收和利潤占比很小。
此前市場擔心相關廠商可能受貿易戰影響，此次公布的征稅清單中並未涉及，市場情緒有望緩解。美國貿易戰矛頭直指中國高端制造業。長期來看，將促使我國加快前沿技術的研發和薄弱環節的突破，加快通信行業5G技術、高速光電芯片、通信芯片等領域的技術高地占領和國產替代的實現。建議關註中興通訊、光迅科技(002281)等行業龍頭。
六、機械工程:貿易戰對機械行業的影響。
①根據美方301清單，機械行業將成為美方此次對華加征關稅的重點領域，尤其是通信、電力、航空航天等領域的工業機械及零部件產品。劍指中國制造2025。機電產品、鍋爐及機械電器、車輛及配件是中國輸美機械產品的傳統貿易順差領域，總金額分別達到10765438+2000萬、91429萬、18321億美元，預計是本輪貿易摩擦影響最大的子行業。機械類上市公司中，海外收入整體占比65，438+08%，以簡單加工產品為主。工程機械、高鐵設備等高端整機產品對美出口相對較少，預計影響相對有限。
(2)中國對美貿易反制措施清單包括空重15-45噸的飛機等，主要涉及波音737系列中型客機(不含737-max)。據中國商業產業研究院統計，2017年，中國進口空重2噸以上飛機438架，金額227億美元。我們判斷主要份額是目前國內尚未量產的中大型客機。目前，我國兩種主要商用客機型號ARJ-21(空重約25噸)和C919(空重約42噸)分別實現了批量生產和首飛試驗，在手訂單總數超過1200架。我們相信這次國外加稅會迫使這兩架國產飛機加快裝載速度。