01
破產清算
165438+10月24日，剛泰控股(600687。SH)公告稱，公司第二大股東剛泰集團有限公司(以下簡稱“剛泰集團”)被國信證券以不能清償到期債務、明顯缺乏償債能力為由申請破產清算。
剛泰集團申請破產公告
公告稱，剛泰控股未經公司審核程序，為剛泰集團及其關聯方的借款提供非法擔保。目前非法擔保未償還本金總額為20.45億元，其中為剛泰集團非法擔保本金總額為5.93億元。
若剛泰集團進入破產清算程序，上述違規擔保可能對剛泰控股造成損失，具體影響以法院最終裁定為準。
據悉，剛泰集團已提出異議，法院未受理破產清算申請。法院最終是否受理剛泰集團的破產清算，還存在很大的不確定性。
“小債看行情”註意到，這已經不是剛泰集團第壹次被申請破產清算了。今年4月被中銀國際證券申請破產清算，案號為(2020)滬03保申20號。
破產重組信息
今年9月，剛泰控股也因無法清償到期債務，明顯喪失償債能力，被債權人向蘭州中院申請破產重整。
債務危機爆發以來，剛泰集團和剛泰控股連續被評級機構下調評級。目前其主體及相關債務的信用等級均為c。
剛泰集團評級趨勢
02
債務危機爆發。
官網顯示，剛泰集團1996起於浙江臺州，1999進入上海。形成了“大消費、大文化、大金融”三大產業板塊和控股集團、金融控股集團、文化集團、地產集團“四個子集團”的戰略布局。
其中，剛泰控股主營業務為黃金開采業務以及黃金、鉆石、翡翠、彩寶等珠寶首飾的設計、加工和銷售，被譽為“互聯網珠寶第壹股”。
剛泰集團官方網站
從股權結構來看，剛泰集團持有剛泰控股13.13%股份，為公司第二大股東。
值得壹提的是，2065438+2009年9月，原大股東剛泰礦業持有的剛泰控股24.55%股權被司法強制轉讓給匯通基金，剛泰控股實際控制人變更為中國煙草總公司。
剛泰控股的原始股權結構
2065438+2008年6月，壹份《關於求助解決剛泰集團短期流動性危機的報告》揭開了“剛泰集團”債務危機的壹角。在求助信中，直言“剛泰控股為解決短期流動性危機，向上級政府求助，金融機構向其貸款，導致公司出現流動性危機，正常經營受到幹擾。”
此後，剛泰集團通過增加房地產銷售、與外部企業合作、轉讓投資項目等方式解決了流動性危機。，但效果如此之小，以至於其所有到期債券都違約了。
2065438+2008年9月，剛泰集團首次債務違約。之後又連續4期債券違約，總金額1636億元。目前只有壹個“17剛泰02”，將於2022年9月26日到期。
隨後，剛泰集團債務危機傳導至上市公司。2065438+2009年4月，剛泰控股首次逾期。目前有兩只債券違約，總金額為7800萬元。目前只有壹只“17剛性股01”，將於2022年6月到期。
更嚴重的是，2065438+2009年6月，剛泰控股被曝出違規擔保問題，被證監會立案調查。
經查，201118年10月22日至2018年6月13日期間，剛泰控股為其實際控制人、關聯方及其他關聯方21筆違規貸款提供擔保，總金額56.34億元，但擔保並非*。
近年來，剛泰集團黃金珠寶業務收入大幅下降，盈利能力大幅下降。與此同時，其費用和資產減值損失大幅增加。2018年，其歸母凈利潤為1738億元，為歷史首次虧損。
2019上半年，剛泰集團實現營業收入615萬元，同比大幅下降92.03%；實現凈利潤-654.38+0.53億元。
收益性
與此同時，受強有力的金融監管和信貸供應緊張的影響，融資環境正在收緊。剛泰集團債臺高築，對融資依賴度較高，但信用環境較差，面臨著日益惡化的償債環境。
截至2019年6月末，剛泰集團總資產288.32億元，總負債16976萬元，凈資產11856萬元，資產負債率58.88%。
雖然看起來財務杠桿水平不高，但剛泰集團以流動負債為主，債務結構不合理。手裏的錢遠遠少於短期負債，存在巨大的債務短期風險。
到2065438+2009年6月底，剛泰集團賬上只有5.45億元貨幣資金，卻面臨著76.67億的短期債務，現金與短期債務之比為0.07。
同時，剛泰集團的儲備資金很少。到2018年末，其銀行授信總額為79.22億元，未使用授信額度為1838億元，可見其財務彈性不佳。
銀行信貸狀況
此外，剛泰集團非流動負債47，654.38+07億元，主要為應付債券，長期有息負債合計37.63億元。
整體來看，剛泰集團剛性債務為11430億元，主要為短期有息負債，有息負債率為67%，其有息負債占比較高。
事實上，把剛泰集團拖入債務危機漩渦的主要原因是融資方出了問題。
融資渠道方面，剛泰集團渠道單壹。除了發債、借款，還利用租賃融資、上市平臺股權融資、股權質押融資。
早在2018，1.08，剛泰集團就已將其持有的剛泰控股65438+9500萬股全部質押，股權質押率為100%，基本失去了資金騰挪的空間。
同時，自2018起，剛泰集團融資凈現金流首次轉為凈流出狀態，其現金盈利能力差、融資環境惡化導致其陷入流動性危機，進而引發債務危機。
融資現金流情況
債務危機爆發後，“剛泰系”被多家金融機構起訴並被查封財產，銀行賬戶和資產被凍結，經營和財務狀況持續惡化。
目前，剛泰集團和剛泰礦業持有的剛泰控股100%股份已被質押，已被司法凍結和輪候。
總的來說，首先，剛泰集團業績下滑，其“造血”能力存在問題；其次，在融資環境收緊的背景下，外部“輸血”受阻，現金流持續下降，最終爆發危機。
03
主營業務的多元化和頻繁變更
1996，剛泰出生於浙江臺州，前身為浙江諸光電氣(集團)有限公司，以紙箱廠起家。
三年後，剛泰進入上海，成立了房地產公司。後成為以房地產開發經營為主，集包裝材料、新材料、景觀、文化產業為壹體的企業，具有國家壹級開發資質，是“中國房地產企業100強”之壹。
隨後，剛泰逐步剝離房地產業務，頻繁變更主營業務。
剛開始，剛泰控股主要從事貨物倉儲運輸業務、房地產業務和進出口貿易業務；2000-2002年改為以計算機系統網絡集成商務、軟件和技術服務；2010徹底成了房地產商。
2008年，剛泰控股借殼華勝達上市，有著“互聯網珠寶第壹股”的稱號。
2013年，剛泰控股收購控股股東剛泰礦業資產甘肅大冶地礦，並出售浙江華盛達置業89.78%股權，徹底退出房地產業務，進而向黃金、金飾銷售轉型。
之後，剛泰控股以並購的方式在黃金珠寶領域率先布局“互聯網加珠寶”平臺，獲得“互聯網珠寶第壹股”的稱號。
剛泰集團創始人徐建剛，1968，浙江臺州人。
在上海的商界，徐建剛有著顯赫的社會地位。他的頭銜包括上海市企業聯合會副會長、上海市企業家協會副會長、上海市工商聯常委、浦東新區工商聯副會長、上海市臺州商會常務副會長、浦東新區常委CPPCC、浦東新區工商聯副會長。
剛泰集團董事長徐建剛
剛泰集團官網顯示，“未來20年，剛泰集團立誌成為引領全球生活品質的跨國集團公司，實現“3345”工程，其中包括通過企業合夥人機制和股權激勵機制，培養50名億萬富翁和500名千萬富翁。”
現在，這個成立24年，曾經擁有300億資產的多元化集團，從債務危機爆發到申請破產清算，只用了兩年時間。恐怕其“培養50個億萬富翁、500個千萬富翁”的夢想無法實現。