01
合法負債的人
7月13日，高密市城市建設投資集團發布公告稱，2023年6月10日，根據中國執行信息公開網公告，高密市國有資產經營有限公司、高密市華融實業發展有限公司(以下簡稱“華融實業”)被列入失信被執行人名單。
公開資料顯示，華融實業已在同壹天內三次被列為失信被執行人，涉及與平安國際融資租賃有限公司、平安國際融資租賃(天津)有限公司的融資租賃合同糾紛。
被違反信托的人的信息
此外，華融實業此前持有的上市公司股份被凍結，非經營性資金被占用。
今年4月20日，孚日股份(002083。SZ)公告稱，其控股股東華融實業持有公司股份4700萬股，占其總股本的5.16%，華融實業持股27.59%。
2021，1，孚日股份自查發現控股股東華融實業及其控制的公司通過發行理財產品存在非經營性資金余額10998萬元。
最後，華融實業出具了《高密市華融實業發展有限公司關於沃格斯集團有限公司資金占用的還款計劃及相關承諾》，承諾在3月31日前歸還上述全部資金，並已執行完畢。
此外，更嚴重的是，2021下半年以來，華融實業出現票據逾期，公司資金周轉緊張，後續再融資壓力大。
上交所信息顯示，截至2023年6月30日，華融實業在濰坊銀行股份有限公司高密朝陽支行簽發的承兌匯票逾期565，438+0，559，700元，逾期余額96.2萬元；中信銀行股份有限公司濰坊分行簽發的承兌匯票逾期6795.3萬元，逾期余額2241.48萬元。
還是受華融實業債券近期頻繁變動的消息影響。
據103010統計，目前華融實業有3只債券，規模為185億元，均為私募債券。
其中，“20華融02”近期面臨回售，回售金額為415萬元。華融實業擬全部回售，將於2023年7月18日支付回售資金。
存續債券的到期分布
2021年6月，大公國際下調華融實業評級展望至“負面”，維持主體評級為AA。
02
流動性緊張
官網介紹，華融實業是經高密市人民政府批準，集融資擔保、資本運營、資產處置、產業投資、基礎設施建設、房地產開發、金融經濟服務為壹體的大型綜合性國有企業。
值得註意的是，華融實業是高密最大的國有市政投融資企業。
華榮實業官方網站
從股權結構來看，華融實業的控股股東為高密市國有資產運營中心，持股比例為65，438+000%。本公司的實際控制人為SASAC高密市。
所有權結構圖
2020年5月，孚日集團原控股股東孚日控股與華融實業簽訂《小債看盤》。後者以1.275億元收購孚日股份18.72%，成為新的控股股東。
華融實業收購孚日股份後，不僅整體債務迅速增加，而且孚日股份的業績始終達不到預期。但原股東沒有提供補償，導致商譽存在減值風險。
2021年，華融實業營收大幅增長，但凈利潤變化不大。實現營業收入80.96億元，同比增長90.65%；凈利潤654.38+0.94億元，同比增長5.67%。
歸屬於母親的凈利潤
雖然盈利能力壹般，但作為高密最大的投資平臺，華融實業能拿到政府補貼收入。2018-2020年分別獲得補貼1.1億、1.7億、41.7億，對其經營起到了很好的補充作用。
葉蓉政府補貼收入
截止2021，華融實業總資產647.99億元，總負債379.9億元，凈資產268.08億元。
如果加上應付票據，華融實業的短期有息負債合計6543.8+036.46億元。
相比短債規模，華融實業的流動性明顯偏緊。其賬戶中的貨幣資金僅為51.9億元，較2020年末下降27%，現金與短期債務之比為0.48。存在壹定的短期償債壓力。
備付金方面，截至2021年末，華融興業銀行授信總額2174億元。
其中未使用授信額度35.24億元，可見其財務彈性也壹般。
銀行信貸
此外，華融實業還有非流動負債149.3億元，主要是長期借款，其長期有息負債合計145.43億元。
綜合來看，華融實業的剛性債務規模為254.465438億元，主要為長期有息負債，有息負債率為67%。
有息負債規模高，華融實業每年的財務費用嚴重侵蝕其盈利空間。加上管理費用較高，公司控費能力有待提高。
從融資渠道來看，華融實業主要依靠銀行貸款，此外還通過發行債券、租賃、應收賬款、信托、股權質押等方式籌集資金。
截至目前，華融實業已質押孚日股份8500萬股，占其股份的50%，占孚日股份總股本的9.36%。可見公司股權質押率高，資金騰挪空間有限。
從負債構成來看，華融興業銀行貸款、債券、非標占比分別為42%、24%、265，438+0%，可見其非標規模較大。
另外，值得註意的是，2021，華融實業融資凈現金流轉為凈流出，融資流入趕不上償債流出，說明其再融資壓力較大。
融資產生的凈現金流量
截止2021年末，華融實業對外擔保余額為10097億元，占其凈資產的42.56%，其中對高密市國有企事業單位擔保80%，對民營企業擔保20%。被擔保的私營企業主要是建築工程和當地大型化工企業。
其中高密市宏宇建業有限公司和山東尹瑩化纖有限公司涉及金融借款合同糾紛，歷史執行金額分別達到654.38+0.56萬元和265.438+0.2萬元，華融實業或有負債風險較大。
關聯保證圖
資產質量方面，華融實業的存貨和其他應收款金額巨大，分別為331.1.7億元和1.5624億元，不僅占用大量資金，而且存在壹定的回收風險。
截止2021年末，華融實業商譽為5.44億元，但孚日的業績不如預期，存在壹定的商譽減值風險。
總的來說，華融實業盈利能力壹般，信用水平較弱。債務負擔沈重，流動性明顯不足；資產質量不好，再融資壓力大。
03
區域環境
近年來，高密市經濟持續增長，紡織服裝、機械電子、制鞋勞保、食品加工、化工建材等支柱產業進壹步發展，區域經濟實力較強。
2021年，高密市GDP 61455億元，在濰坊各區縣(市)中排名第五。同比增長10.9%，增速比2020年提高8.4個百分點。
財政方面，高密市壹般公共預算收入和政府性基金收入實現較快增長，地方財政自給程度高，財力雄厚。
截至2021年末，高密市地方政府債務余額80.75億元，較2020年末增加1205438+0億元。
目前城投公司債務余額仍處於較高水平。作為隱性債務的重要載體，城投公司的債務化解任重道遠。
在穩增長、嚴控新增隱性債務的要求下，城投公司信用風險結構性分化加劇，弱區域、弱資質城投公司融資渠道從“紅橙黃綠”角度收緊，債務滾動壓力加大。
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