文、左茂軒、宋豆豆
最近造車新勢力公布了11月銷量數據。蔚來汽車、Xpeng汽車、李繼續創造月度銷售新紀錄，中概股生力軍“三劍客”繼續處於第壹陣營。
但65438+2月1銷售數據公布後，蔚來汽車和Xpeng汽車股價跌幅均超過10%。截至65438+2月1美東時間收盤，蔚來股價下跌10.23%，至每股45.36美元，市值跌至61190萬美元，未能保住中國第壹車企的位置。Xpeng Motors的股價也從74美元的高點跌至52.36美元，市值384.7億美元。同壹天，李的股價下跌3.14%，至34.86美元。壹夜之間，三家車企市值蒸發超過6543.8+02億美元(約合人民幣800億元)。
2月2日65438+，蔚來、小鵬、理想低開後暴跌。僅過了10分鐘，三家車企股價跌幅均超10%。不過低開高走。當天收盤時，蔚來上漲5.78%，至每股47.98美元，Xpeng Motors上漲6.95%，至56美元，李微跌0.32%，收於34.75美元。
高於預期的銷售業績似乎並沒有給三大造車新勢力的股價帶來足夠的刺激。事實上，在壹路狂奔之後，總市值超過1萬億的造車新軍“三劍客”的股價在11的尾盤開始下跌。165438+10月24日以來的5個交易日，蔚來、小鵬、理想股價分別下跌16.12%、24.82%、27.15%，市值蒸發近2000億元。狂歡沒了，但泡沫還在。
銷售額持續上升。
65438+2月，1，蔚來汽車公布的數據顯示，165438+10月，蔚來汽車交付新車5291輛，繼續成為汽車制造第壹新生力量。這也是蔚來繼10個月後第二次突破5000輛。其中，蔚來ES6銷售2386輛，蔚來EC6銷售1518輛，蔚來ES8銷售1387輛。
今年前11個月，蔚來累計交付量達到36721輛。從目前的趨勢來看，蔚來今年的年銷量將超過4萬輛。
根據Xpeng汽車公布的數據，Xpeng汽車6月5438+065438+10月交付量為4224輛，同比增長342%；前11個月，Xpeng Motors共交付21341臺，同比增長87%。
從車型細分來看，6月5438+01，小鵬P7交付2，732輛，較上月增長30%。自今年6月底開始交付以來，小鵬P7已交付11371輛。165438+10月當月，小鵬G3單月發貨量為1492，是小鵬G3今年單月表現最好的壹次。
在李，6月份交付給李ONE的車輛為4646輛，165438+10月份，環比增長25.8%。前11個月累計交付量26498輛。由於Li ONE是目前Li在售的唯壹車型，根據數據，Li ONE有望成為今年造車新勢力交付量最高的單壹車型。
渠道方面，截至165438+10月30日，李擁有45家零售中心，覆蓋38個城市。擁有97家售後維修中心和授權車身鈑噴中心，覆蓋全國72個城市。
第二梯隊的幾只新勢力11的市場表現也不錯。其中，威馬汽車118月銷量為3018，同比上漲174.6%。前11，威馬EX5累計銷量近2萬輛。哪咤汽車10月銷量21122輛，同比增長92%。前165438+10月累計銷量為13424臺，同比增長44%。10月份11共銷售新車2032輛，環比增長17%。其中零售T03銷量為65，438+0，927輛，上市以來累計銷量為7，285輛。
整體來看，隨著我國新能源汽車市場的規模增長，以及新能源汽車企業品牌和渠道布局的完善，大部分量產銷售新車的新能源汽車生產企業今年都取得了較好的增長，尤其是今年下半年，市場地位正在逐步穩固。
資本市場為什麽偏愛它？
在11的神奇月份，特斯拉、蔚來、理想、小鵬上演了壹場又壹場的狂歡。
股價飆升，市值狂奔，資本市場對新能源汽車概念股的青睞可見壹斑。究其原因，與汽車電動化、智能化趨勢的深化和不可逆轉密切相關。壹方面，國內外壹系列新能源政策利好；另壹方面，蔚來、小鵬、理想的三季報“昂首挺胸”，壹定程度上提振了投資者的信心。
目前，全球已有超過12個國家和25個地區公布或制定了禁止銷售燃油汽車的時間表，其中歐洲最為明顯。此前，全國政協副主席、中國科協主席、世界新能源汽車大會主席萬鋼在2020世界新能源汽車大會上指出，首先，歐洲嚴格的碳排放法規迫使企業轉型，如果車企未能達標，每輛車每克罰款95歐元；其次，歐洲多國在經濟復蘇過程中率先加大了對新能源汽車的補貼金額和範圍。
隨著碳排放要求的臨近，歐洲電氣化步伐進壹步加快。118年10月18日，英國首相鮑裏斯·約翰遜(Boris Johnson)發文稱，英國將於2030年停止銷售新的汽油和柴油轎車和卡車，並允許銷售混合動力轎車和卡車。這比2月份承諾的2035年提前了5年。今年2月早些時候，約翰遜宣布，目前禁止銷售新的汽油或柴油汽車的禁令將從2040年提前到2035年，屆時插電式混合動力汽車也將被禁止。
此外，作為“史上總統候選人中最大的車迷”的拜登當選美國總統，也為美股對新能源車企的追捧加了壹把火。拜登的壹攬子計劃包括基礎設施建設、額外的汽車補貼、政府計劃采購和稅收優惠。
中國也發布了多項利好政策。165438+10月2日，新能源汽車產業發展規劃(2021-2035)正式發布，明確提出2025年新能源汽車銷量占比20%，2035年純電動汽車成為銷量主流。165438+10月18國務院常務會議對提振大宗消費、重點消費、促進釋放農村消費潛力作出部署，其中指出要穩定和擴大汽車消費。此外，湖北、海口、合肥等地方政府也出臺了刺激汽車消費的政策。
政策動向讓新能源車企壹度成為資本追逐的香餑餑，壹時間風頭正勁。
為什麽市值神話還在繼續？
6月165438+10月，美股三兄弟相繼發布三季報，銷量大增，毛利轉正，營收同比大增，股價飆升。
毛利率壹直被視為判斷造車新勢力是否具備造血能力的重要指標。2020?2008年第三季度，小鵬毛利率首次由負轉正至4.6%，三兄弟全部轉正。蔚來已經連續兩個季度毛利率為正，三季度14.5%；李的毛利率達到19.8%，僅次於特斯拉。
不可否認，三家車企的毛利率轉正與其交付規模有關。數據顯示，蔚來、小鵬、理想三季度交付量大幅增長，分別為1.22萬輛、8578輛、8660輛。其中蔚來已經連續兩個季度實現銷量過萬。
值得壹提的是，美國東部時間10月23日，造車新勢力“三劍客”165438當天漲幅均超過10%，股價創歷史新高。壹夜之間，三家公司的市值增加了260多億美元。其中蔚來市值達到754.4億美元(約合人民幣4947.3億元)，超過奔馳母公司戴姆勒，全球車企市值排名第五。Xpeng Motors市值也首次突破500億美元大關，達到51.97億美元(約合341.03億元人民幣)，超越本田躋身全球車企市值前十。理想情況下，福特以365億美元(約合人民幣2395.2億元)的市值，在全球車企市值排名中位列14，在中國排名第5。當時三大造車新勢力總市值超過萬億元。
也許這還不是最高點。高盛看好中國幾大造車新勢力，最近上調了蔚來和Ideality的目標價。高盛將蔚來汽車評級從賣出上調至中性，目標價從7.7美元大幅上調至59美元。高盛表示，它低估了蔚來在動力系統、BaaS電池租賃服務和監管激勵方面取得突破的推動作用。此外，高盛將李的目標股價從20美元上調至60美元，並維持其“買入”評級。
然而，在行業內外，中國造車新勢力的市值“神話”壹直備受爭議。
電動車股為什麽暴漲？經緯創投合夥人張穎在壹篇文章中表示，他對股價在如此短的時間內上漲感到非常驚訝。如果硬要找原因，可能與市場突然認可電動汽車的長期潛力、中國和歐洲大力推廣電動汽車替代燃油汽車、美國下任總統拜登大力支持新能源、中交所日益成為外部“科技創新板”有關。
此外，有投資界人士認為，造車新勢力的高估值是因為他們的定位不是簡單的汽車公司，而是像特斯拉壹樣科技屬性很強。
“今年的低利率時代迫使投資者追逐有限的優質標的，使得擁擠的交易更加擁擠，市場對公司價值的判斷非常誇張。”張穎發文稱，“壹個公司建立壹個完整的商業周期可能需要6年時間，利潤開始釋放，客戶價值變得更厚。但現在對整個市場的判斷更加超前，市場可能會提早行動。公司發展到第三年的時候，已經達到了基於預期的第六年的估值水平。”
“蔚來、小鵬、理想股價集體飆升，市值再次創新高。這不能不說與三家公司都有很強的互聯網基因、產品技術和商業模式的創新有關。”165438+10月26日，中國電動汽車100委員會主席陳清泰表示，“這體現了資本市場對新能源汽車的認可，也說明汽車行業進入大變革時期，汽車企業的市場地位正在重新洗牌，為後來者提供了機會。”
國泰君安汽車首席分析師吳撰文指出，造車新勢力的高估值來源於新盈利模式的創造和成長的確定性。從盈利模式來看，傳統車企是制造企業，利潤來源是銷量*單車凈利潤，而造車新勢力正在逐步改變汽車行業的盈利模式，通過軟件和出行擴大單車盈利，盈利目標有望從增量市場延伸到存量市場；從增長確定性來看，新能源汽車替代燃油汽車已經成為行業知識。對於沒有歷史包袱和內在約束的造車新勢力來說，未來有望繼續受益於新能源浪潮。
股價下跌後，造車新勢力的“神話”還能繼續嗎？
市場上有兩種完全不同的態度。壹種觀點認為，我國新能源汽車市場前景廣闊，三家頭部企業未來發展前景良好。另壹種觀點認為，造車新勢力目前的實際情況與高市值並不匹配，未來業務前景也不同程度面臨挑戰。
當然，對於任何壹個汽車企業來說，銷量都是考察的重要標準。特斯拉股價暴漲，車型？暢銷全球是關鍵驅動力之壹。中國造車新勢力的市值能達到多高？中國新能源汽車市場的趨勢和各自的規模增長能力將尤為重要。
蒙眼狂奔的背後
成立僅五六年的國內新造車企業，市值達到了前所未有的新高度，超出了人們的想象。作為壹個門檻極高、投資巨大、對資金和產業鏈要求極高的行業，造車這個不成熟的新生力量卻受到了資本市場的熱烈青睞，這既讓人感到意外，也讓人感到恐懼。三家車企近萬億的估值合理嗎？蒙眼狂奔的背後隱藏著多少虛高的泡沫？
按照年銷量65438+萬輛來生存，三兄弟的銷量只是傳統車企的零頭，自我造血能力不足，還有很長的路要走。
在利潤方面，蔚來、理想和小鵬仍處於虧損狀態，盡管第三季度財報雄心勃勃。三季度，三家公司凈虧損分別為654.38+0.47億元、654.38+0.1.48億元和654.38+0.07億元，距離盈利尚有距離。同樣以新能源汽車業務為主的比亞迪，三季度盈利44519億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤654.38+075億元，同比增長65.438+0362.66%。
“資本市場壹定存在泡沫，因為它的價格和價值偏離了。問題是它能否通過自身的業務推廣消除泡沫。”有業內人士在接受智庫君采訪時指出。
零跑汽車聯合創始人兼總裁吳保軍在接受智庫君采訪時也表示，資本本身就是泡沫，是放大器。目前資本市場對新車的熱情，是新能源汽車市場井噴的前奏，最終真正有實力的行業會留下來。“按照目前電動車的發展方向，車企要想生存，月銷量至少要達到1，000輛。”
壹邊是新勢力的股價狂飆，壹邊是大佬們隔空互嗆。
廣州車展期間，Xpeng汽車宣布，2021年，將率先推出全球首款搭載激光雷達的量產智能汽車。然而這壹舉動卻引發了質疑，甚至讓遠在大洋彼岸的何和特斯拉CEO埃隆馬斯克隔空掐架，再次將公眾的視線拉回到他們對技術抄襲的恩怨和指責上。
馬斯克指責說，“他們(Xpeng Motors)有我們的舊軟件，但他們沒有我們最新的神經網絡計算機。”後來，他補充說，“這只是Xpeng Motors的問題，其他中國公司沒有這樣做。”不久後，何肖鵬在朋友圈發帖，疑似回應“西方有人”。“從明年開始，妳要做好在中國被我們打敗的心理準備。至於國際社會，我們會見面的。”
值得壹提的是，6月5438+065438+10月新勢力與傳統車企的估值也拉開了巨大的差距。作為全球新能源市場的領頭羊，特斯拉今年銷量持續攀升，股價飆升。165438+10月25日，特斯拉市值首次突破5000億美元大關。
月初，豐田公司總裁豐田章男公開表示“特斯拉沒有做出任何真實的東西”。豐田章男承認，特斯拉目前的估值超過了7家日本汽車制造商估值的總和，但他認為特斯拉是壹家仍在推廣新穎食譜的餐廳，豐田更像是壹家已經擁有大量顧客的餐廳。“特斯拉相信他們的食譜將成為未來的標準，但豐田有真正的廚房和真正的廚師。”
不容忽視的是，在鮮花和掌聲包圍的新能源股票市場上漲的背後，新能源汽車的安全問題頻頻發生。165438+10月6日，理想宣布召回10469李ONE電動車。官方數據顯示，截至2020年6月365438+10月31，李ONE共發生前懸架碰撞事故97起，其中10起發生前懸架下臂球頭脫離球銷。
無獨有偶，5438年6月+10月，魏瑪發生多起自燃事故。6月底5438+10月，威馬召回1282輛威馬汽車，更換動力電池組。在此之前，蔚來和小鵬都被曝出斷網、起火冒煙的事件，特斯拉也受到Model？S高速行駛時，天窗脫落，再次被推到風口浪尖。
最近幾天，頭部新勢力股價震蕩下跌。海通證券認為，近期行業二級市場股價的調整，以及香櫞公司做空報告的疊加，無疑會給行業降溫。新能源汽車的發展方向可能是明確的，但發展過程是曲折的，行業格局會發生很大變化，中短期機會和風險凸顯。前期新能源汽車板塊火熱。相關產業鏈上市公司的股票經過快速炒作後，大部分已經積累了不少漲幅，短期估值處於較高水平。很多資金有獲利回吐的需求，短期價值回歸趨勢明顯。
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